光大证券-新易盛-300502-2020年中报预告点评：业绩持续超预期，数据中心+5G带动400G+5G产品放量-200712

　　新易盛(300502)
　　事件：
　　公司发布2020年半年度业绩预告，上半年实现归属于上市公司股东的净利润1.8~2亿元，同比增长123%~148%。继一季报后，再次超预期。
　　云计算受益疫情，400G数通光模块持续放量
　　公司积极抓住良好的行业发展契机，不断加强各应用领域的市场开拓。公司研发的低功耗400G光模块产品，可在超大规模数据中心和云网络中大量部署400GbE链路，400G产品已在北美重点客户获得突破。受疫情影响，远程办公、在线娱乐等需求陡升，云服务扩容需求进一步加大，互联网巨头数据中心资本开支进一步提升，带动数通市场光模块需求增长，公司400G产品持续放量。
　　5G建设带动5G产品持续出货
　　2020年国内三大运营商无线侧总计划投资1810亿元，同比增长23%，其中5G投资1803亿元，同比增长338%。公司5G承载网全架构光模块均顺利完成多厂商测试，受益于无线侧+承载网建设，前/中/回传光模块实现放量。
　　高速光模块放量，收入和毛利率有望不断提升
　　公司中高速率光模块收入持续放量，收入占比不断提升，将带动公司毛利率、净利率水平进一步提升。公司拟定增募资16.5亿元，拓展5G、100G/400G光模块，预计达产后新增年285万只高速光模块产能。
　　维持“买入”评级
　　考虑到公司400G光模块业务拓展超预期以及疫情对数通市场的正面影响，上调20~22年净利润由3.6/3.9/4.2至4.2/4.6/4.8亿元，对应增发后（假定增发价38.42元/股）PE为62X/56X/54X，我们看好5G规模建设对公司前中回传光模块的业绩拉动，以及公司400G数通光模块的市场潜力，维持“买入”评级。
　　风险提示：5G产品降价超出预期，400G市场竞争超出预期，运营商市场建设周期性