东吴证券-电气设备行业点评：6月销量点评：环比明显恢复，Q3拐点将临-200711

　　中汽协数据，6月电动车销量破10万辆，环比明显恢复，上半年累计39万辆，符合预期。根据中汽协数据，6月新能源汽车产量为10.2万辆，同比减少25%，环比增加21%；销量为10.4万辆，同比下降33.1%，环比上升26.8%。6月新能源乘用车销量为9.2万辆，同比下滑34.3%，环比上升24.3%；产量为9万辆，同比减少26.9%。6月新能源商用车销量约为1.2万辆，同比下降22.3%，环比增长52.4%；产量为1.2万辆，同比下降7.1%。2020年1-6月电动车累计生产39.7万辆，同比下降36.5%；销售39.3万辆，同比下降37.4%，其中乘用车累计销量35.2万辆，同比减少38.5%，商用车4万辆，同比减少25.2%。
　　根据乘联会数据，6月新能源乘用车销量8.70万辆，同比减少35%，环比增长20%。纯电动车销量6.93万辆，占比80%，其中A00级销量为1.63万辆，同比减少41%，占比23%；A0级销量0.84万辆，同比减少57%，占比12%；A级销量2.49万辆，同比减少61%，占比36%，占比相对上月小幅下降。插电式销量1.77万辆，同比减少14%，环比增加21%，占比20%。
　　根据合格证数据，2020年4月电动车产量9.1万辆，同比减少29%，环比增长21%。乘用车产量7.8万辆，同比减少30%，环比增长15%；客车产量4595辆，同比减少35%，环比增长79%；专用车产量8040辆，同比减少13%，环比增加80%。2020年1-6月累计产量35.2万辆，同比下降42%，客车累计产量14807辆，同比下降52%，专用车累计产量22.8万辆，同比下降8%。
　　投资建议
　　6月电动车生产10.2万辆，同环比-25%/+21%，环比恢复。国内明确补贴延迟两年，6月排产开始改善，7月有望迎来拐点；海外复工复产提速，4月销量低点已过，5、6月销量恢复好于预期，欧洲主流国家销量8.12万，同比+93%，欧洲电动车补贴政策持续超预期，6-7月有望恢复高增长状态；TeslaModel3国产和ModelY推进超预期，大众等传统车企提速奋力直追，近年海外车企有近50款全新电动平台车型上市，新车型带来的超级产品周期值得期待。重点推荐布局中游龙头（宁德时代、璞泰来、科达利、新宙邦、恩捷股份，关注亿纬锂能、比亚迪、天赐材料、天奈科技、嘉元科技、当升科技、星源材质、杉杉股份等）；核心零部件（宏发股份、汇川技术、关注三花智控）；重点推荐底部的优质上游资源（华友钴业、天齐锂业、关注赣锋锂业）。
　　风险提示
　　电动车销量不达预期，政策力度不达预期，降价幅度超预期