开源证券-农林牧渔行业点评报告：禽下游环节景气度维持，商品代鸡苗价格修复-200710

　　6月供给量仍高位运行，商品代鸡苗价格出现修复
　　2020年6月禽链供给端整体宽松，在产祖代鸡及父母代鸡存栏量均维持高位，6月底在产祖代鸡及父母代存栏量分别为111.94及1545.58万套。6月父母代及商品代鸡苗销量环比涨跌互现，父母代销量方面，4月开始全国禽养殖产业链开始恢复，销量持续增加，6月父母代鸡苗总销量为545.75万套，环比增长17.05%，商品代鸡苗销量为2.34亿羽，环比小幅下降1.19%。整体来看，6月上游养殖环节供给量处于高位，预计未来仍有增长趋势。价格方面，6月除上游父母代价格受上游供给宽松影响出现较大幅度下跌外，其余各环节价格均出现不同程度改善，其中商品代鸡苗价格涨幅最大，下游毛鸡价格稳中有涨，鸡肉价格维持去年同期较高水平。据协会数据显示，5月商品代鸡苗平均价格为1.67元/羽，环比上涨30.24%。6月随着终端需求持续回暖，冻品库存减少，猪价表现坚挺，毛鸡价格上涨，同时鸡肉价格跌幅缩窄。据协会数据显示，6月鸡肉平均价格分别为7.77元/公斤及10.02元/公斤，环比分别为2.45%及-1.96%。预计三季度下游环节产品价格有望随生猪价格共同上涨，盈利能力或将持续。建议关注鸡肉全产业链及肉制品渠道稳步发展的龙头企业圣农发展。
　　鸡苗企业销量环比小幅下跌，单月收入及单价上涨
　　6月毛鸡价格稳中有升，鸡苗需求量增长，各企业销售收入及均价在连续下跌多月后出现恢复性上涨。益生股份销售及民和股份销售收入环比分别上涨16.47%及34.92%；销售均价环比分别上涨7.64%及34.92%。销量方面维持较高水平，6月益生股份及民和股份鸡苗销量分别为4314.94万羽及2739.95万羽，同比变动分别为54.41%及12.46%。
　　6月终端价格小幅回暖，鸡肉及肉制品加工企业表现稳定
　　仙坛股份6月鸡肉销量（抵减后）为2.87万吨，肉制品销量0.08万吨，圣农发展鸡肉5月实现鸡肉销量（抵减后）8.44万吨，肉制品销量1.61万吨。销售收入及均价方面，鸡肉及肉制品加工企业整体表现稳定。
　　黄羽鸡销量回升，销售均价维持下跌
　　6月黄羽鸡企业销售渠道逐步恢复，销量环比除湘佳股份外均实现正向增长。销售价格及收入持续下跌。温氏股份、立华股份及湘佳股份6月销售均价均分别为9.37、9.19及8.14元/公斤，环比分别下跌13.72%、-14.83%、12.28%。
　　风险提示：禽养殖产业链供给大幅增加，价格下跌，企业亏损；出现禽流感等疫情，导致需求端及供给端受到严重影响；下游消费复苏不及预期。