长江证券-金属、非金属与采矿行业：如何看待盐湖企业的优势与困境？-200708

1. 盐湖企业的优势与困境盐湖企业的钾肥盈利维持较高水平，且工碳成本竞争力十足，这也是在当前锂盐价格低迷之长江证券际青海产品备受欢迎的重要原因。

2. 但其面临的困境包括：（1）锂盐产能扩张进度不及预期是大概率事件，单吨盐湖碳酸锂的资本开支在10-12亿左右，从融资、产能建设、爬坡和达产至少需要1.5-2年，甚至更长；（2）高镍化趋势金属、非金属与采矿行业下，碳酸锂需求逐步被氢氧化锂所挤占，盐湖企业能否挤进氢氧化锂的市场并顺利通过客户验证，同时产品一致性接近于矿石，以及能否通过电解等新工艺一步法生产氢氧化锂充分发挥成本优势，目前来看难度较大，且技术的突破仍需进一步观察。

3. 盐湖企业提价意味着什么？（1）锂盐环节利润遭严重压缩：2如何看待盐湖企业的优势与困境？019年下半年起，锂上游矿端在成本的压力下开始出现产能的出清和收缩，并随着价格持续下行逐步传导至锂盐环节。

4. 目前碳酸锂环节，除了盐湖碳酸锂保持微利以外，矿石碳酸锂已陷入持续亏损长江证券的困境；氢氧化锂环节，外购锂辉石二线厂商基本上也只能维持盈利平衡。

5. （2）价格波动说明锂价见底：工碳价格已跌金属、非金属与采矿行业至历史新低，部分盐湖企业由于库存低+客户询价积极，上调工碳报价。

6. 作为成本曲线最具优势的盐湖企业率先调价是非常积如何看待盐湖企业的优势与困境？极的信号，中期来看，在成本的支撑下，锂价基本见底。

7. 但出于基本面的考量，碳酸锂价格尚不具备持续上涨基础，未来大长江证券概率会呈现震荡走出底部区间的走势。

8. 预计电池级氢氧化金属、非金属与采矿行业锂是锂盐中最先出现显著上涨的品种。

9. 随着下半年的供需修复，预计电池级氢氧化锂的涨价幅如何看待盐湖企业的优势与困境？度在5000-10000元/吨左右。

10. 锂行业的三类投资机会在新能源汽车高速发展的大势下，锂企业均在大幅扩张积长江证券极抢占行业红利和市场份额。

11. 而在经历了上金属、非金属与采矿行业一轮锂盐价格的完整周期后，行业的竞争格局愈发明晰。

12. 行业壁垒逐步从单一的资源为王过渡到资源、技术、市场三者缺一如何看待盐湖企业的优势与困境？不可的产业链一体化综合实力的比拼。

13. 未来从周期价格弹性长江证券、长期需求趋势、竞争格局优势我们认为锂行业主要有三个维度的投资机会：（1）一线龙头企业凭借综合实力率先绑定下游优质客户，并有望形成较强的客户粘性，保持强者恒强的竞争优势，进一步实现市占率的快速提升，推荐全球氢氧化锂龙头赣锋锂业。

14. （2）国内二线氢氧化锂厂商今年下半年产能将集中释放，后续有望逐步通过认证金属、非金属与采矿行业切入日韩供应体系，关注边际变化最大且有望率先脱颖而出的弹性二线标的，建议关注威华股份、雅化集团和天华超净。

15. （3）由于锂资源形式和提锂工艺多样，在矿石提锂成本大幅压缩的背景之下，未来盐湖提锂工艺的进步和产能的扩张对锂行业成本如何看待盐湖企业的优势与困境？曲线的边际影响越来越值得关注，建议关注盐湖标的的边际变化。

16. 风险提示1.新能源汽车产销量不及预期；2.供给释长江证券放高于预期，价格下跌。