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申万宏源-2020年上半年IPO市场特征回顾暨2020年预期:改革新征程,打新迎盛宴-200707

上传日期:2020-07-08 09:29:18  研报作者:林瑾,彭文玉  分享者:hywgs   收藏研报

【研究报告内容】

原文摘录:.90%,高于创业板、中小板和主板的对应比值,即4.99%、5.68%和3.98%申万宏源。从2017-202020年上半年IPO市场特征回顾暨2020年预期19年业绩复合增速情况来看,近一年上市科创板企业体现出了更高的成长改革新征程性,营业收入和净利润复合增速平均值分别为26.打新迎盛宴。”

1. 本期投资提示:新股发行节奏稳步提升,申万宏源科创板数量领先。

2. 以发行日计,2020年上半年A股累计发行新股128只,合计融资1432020年上半年IPO市场特征回顾暨2020年预期6亿元,分别约占2019年全年的63.4%、56.7%。

3. 同期IPO融资额占股改革新征程权融资比重同比大幅上升16.4pct至25.6%,并较2019年全年上升8.3pct。

4. 其中科创板以50只新股数量领先;主板募资达61打新迎盛宴1亿元,跃居四大板块首位。

5. 尽管科申万宏源创板“后来居上”,但并未对存量的非科创板新股发行形成挤出,同期非科创板仍保持着每周一批次、单批3-5只新股的匀速发行节奏。

6. 同时,随着创业板注册制改革6月中旬正式落地,创业板核准制下IPO发行明显提速,6月发行新股11只,创上2020年上半年IPO市场特征回顾暨2020年预期半年月度新高。

7. 科创板企业改革新征程科创属性突出,业绩稳健,成长性更高。

8. 相比非科创板,科创板近三年研发总投入占营业收入比值明显更高,2020年上半年发行的打新迎盛宴科创板企业平均为9.90%,高于创业板、中小板和主板的对应比值,即4.99%、5.68%和3.98%。

9. 从2017-2019年业绩复合增速情况来看,近一年上市科创板企业体现出了更高的成长性,营业收入和净利润复合申万宏源增速平均值分别为26.36%和52.15%,分别高出非科创板企业8.3pct和26.3pct。

10. 科创板2020年上半年IPO市场特征回顾暨2020年预期网下配售比例显著高于非科创板,发行市场化程度提升。

11. 科创板打新赚钱效应驱动下,网下配售对象家数峰值二季度再度攀升,6月峰值进一步升至5202家,而科A类获改革新征程配份额占比则由2019年上半年的80%左右下降至2020年上半年的75%左右。

12. 科创板的平均网下配售中签率(相对网下初始发行量)整体呈波动下降趋势,2020年上半年发行新打新迎盛宴股对应科A、科B、科C类对象配售比例分别为0.036%、0.034%和0.029%,分别为非科创板(剔除极大值后)的9.9倍、10.7倍、18.2倍。

13. 科创板整体入围率呈现出比较明显的稳中有分化的趋势,入围率低于60%的情形明显增多,平均约8申万宏源0%,而同期非科创板的月度平均入围率则高达95%。

14. 科创板采用市场化询价模式,定价制度上打破了传统23倍发行市盈率限制,其发行PE相比非科创板2020年上半年IPO市场特征回顾暨2020年预期明显更高,与二级市场接轨程度更高。

15. 新股上市初期表现亮眼,改革新征程涨幅靠前标的集中医药科技行业。

16. 2020年上半年科创板新股上市首打新迎盛宴日无一例破发,平均收盘涨幅为187.6%,环比大幅上升82.7pct。

17. 同期非科创板开板日溢价率则相申万宏源对维持高位,平均为214%,环比上升28.0pct。

18. 从科创板所属六大领域来看,上半年新一代信息技术(207%)、生物医药(200%)、高端装备制造(179%)首日收2020年上半年IPO市场特征回顾暨2020年预期盘涨幅靠前。

19. 同期非科创板上市数量前十的行业中,电子(309%)、医药生改革新征程物(226%)、国防军工(202%)行业开板日溢价率均值靠前。

20. 从首日或开板累计涨幅靠前新股特征来看,科创板集中在科技医药行打新迎盛宴业,且研发投入更高;非科创板行业特征不明显,但和营收净利绝对规模及增速、首发市值相关性较强。

21. 科创板网下增厚申万宏源效应显著,全年新股申购收益可期。

22. 在假设网下新股100%入围率的情形下,2亿规模产品对应的科A、科B、科C类对象上半年科创板申购收益率(未年化)分别为5.40%、5.05%、4.25%,非科创板网下A类、B类、C类三类配售对象申购收益率(未2020年上半年IPO市场特征回顾暨2020年预期年化)分别为1.21%、1.09%、0.37%。

23. 2020年上半年创业板注册制改改革新征程革正式落地,下半年将陆续迎来注册制下新股发行上市。

24. 根据当前新股发行节奏、网下申购特征、上市开板溢价率等因素,我们对2020年A股IPO市场收益进行敏感性分析,在考虑平均申购饱和度因素后,中性涨幅打新迎盛宴预期下预计2020年A股网下绝对收益分别为:公募社保养老金2311万元~3056万元、一般机构为1496万元~1739万元。

25. 由此预期2亿产品规模下,全年A股IPO网申万宏源下申购收益率分别为:公募社保养老金为11.56%~15.28%、一般机构为7.48%~9.91%,整体增厚效应较为显著。

 报告详细内容请查阅原报告附件
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