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兴业证券-时代邻里-9928.HK-扎根大湾区,多元业务高速发展-200707

上传日期:2020-07-07 18:00:31  研报作者:宋健  分享者:hhh111   收藏研报

【研究报告内容】

原文摘录:务类型,通过内生+外延的发展模式高速扩兴业证券张,上市后已经完成时代邻里3笔并购,管理层执行力强。我们预计公司20209928.HK-2022年营业收入分别为18.7.29.5和43.1亿元,分别同比增长72.4%、58.2扎根大湾区%和46.1%;归母净利润分别为2.2、4.0和6.3亿元,分别同比增多元业务高速发展。”

1. 首次评兴业证券级覆盖给予“买入”评级,目标价14.80港元。

2. 时代邻里深耕大湾区,形成了完善的区域布局,多元的业务类型,通过内生+外延的发展模式高速扩张,上市后已经完成3笔并购,时代邻里管理层执行力强。

3. 我们预计公司2020-2022年营业收入分别为18.7.29.5和43.1亿元,分别同比增长72.4%、58.2%和46.1%;归母净利润分别为2.2、4.0和6.3亿元,分别同比增长85.5%、799928.HK.7%和56.1%,增速远高于行业平均水平。

4. 酋次评級覆盖给予“买入”评级扎根大湾区,目标价14.80港元,相当于2021年30倍PE.扎根大湾区,持续高速发展:公司脱胎于时代中国,共同深耕大湾区。

5. 截至2019年末,公司86.9%的在管多元业务高速发展物业集中在大湾区城市,规模效应明显。

6. 公司的在管面积由2016兴业证券年的1307万平米增长至2019年的3843万平米,年复合增速达到43.3%。

7. 公司将继续通过内生+外延的发展模式高速发展,接下来三年的在管面积时代邻里复合增速将超过50%。

8. 发力收并购,规模协同并进:公司通过外延并购做大规模,丰富9928.HK在管物业的业态,扩充业务模式,提升协同效应。

9. 公司通过并购进入市扎根大湾区政环卫、电力系统、工业物流等物业服务领城,非住宅在管物业的占比超过50%。

10. 在业务层面,拓展了电梯服务、多元业务高速发展智能化工程服务这类与社区密切相关的业务。

11. 并提前进入时兴业证券代地产的城市更新业务。

12. 业务多元化,服务品质提升:公司在提供基础物管业务的同时代邻里时,还提供了非业主增值服务(面向时代中国提供服务)、社区增值服务(面向业主提供服务)和其他专业服务(比如电梯服务、智能化工程及市政环卫服务等),业务更趋多元化。

13. 通过多层次的服务满足业主9928.HK需求,提升客户满意度。

14. 现金充足,财务状况稳扎根大湾区健:公司处于净现金状态,财务稳健。

15. 截止2019年底,持有现金9.7亿元,可为后续收多元业务高速发展并购提供保障。

16. 风险提示:业务扩张和收购不及预期;物业管理费提价受阻;收缴率不及兴业证券预期;增值业务拓展不及预期。

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