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长江证券-机械行业深度报告:对下半年制造业设备投资不再悲观-200630

上传日期:2020-07-07 16:02:14  研报作者:赵智勇,姚远,臧雄  分享者:hds5466643   收藏研报

【研究报告内容】

  制造业投资下半年不悲观
  20H1部分通用设备企业业绩表现较好,结构化增长是主要因素。对于工控市场,20Q1医疗相关行业需求增速较高,增速排名位列所有行业的第一位。除此以外,电子及半导体、暖通空调、锂电设备、3C设备等也对通用设备需求形成支撑。
  展望下半年,从总量数据来看,无论是PMI、工业增加值、企业利润还是固定资产投资都呈现边际改善的趋势,中观通用设备数据也呈逐月走高态势。我们认为这与融资成本降低相关,2020年前5月企业中长期贷款及债券融资均远高于去年同期,企业融资规模同比扩大。结构性增量仍然是全年的主线。通过对工业用地的跟踪以及上市公司募投项目的统计,我们发现在融资宽松环境下,企业尤其是先进制造业(电子、光伏锂电等)资本开支力度较大。制造业整体仍处于逐步回暖的过程中,但下半年投资并不悲观,以电子、光伏锂电等为代表的先进制造业或将引领需求,相关设备或将率先启动复苏。
  行业复苏有先后,优选高景气赛道的优质个股
  工业机器人:按照过往行业3年半-4年的周期,目前下行阶段已持续约2年,看好20Q2开始的底部复苏。工业机器人市场18-19年经历了国产化率提升和结构优化,国产龙头厂商技术进步显著,并开始通过海外并购加速缩小差距;今年2季度埃斯顿订单保持30%-40%增长,看好业绩逐步释放。
  工控:当前制造业景气情况及持续性超市场预期,结构性增长、政策性项目驱动提前、制造业资金成本降低是超预期的主要三个原因。政策支持下Q3需求不悲观,龙头叠加经营拐点显现,看好向上业绩弹性。
  注塑机:行业下游分散长期成长,周期波动规律明显。本轮下行周期从18Q2开始,在18Q4达到同比降幅最大。当前国内需求开始企稳,4月塑机行业营收同比大幅增长,主流厂商3月以来订单均向好。伊之密近年来排名持续上升,4月底大股东增持及股权激励彰显信心,预计2季度回归同比正增长。
  激光设备:产业升级市场空间大,2019年国内市场规模保持增长。激光器环节关注逐渐形成规模优势的锐科激光、与苹果深入合作的杰普特,控制系统环节关注高功率产品有望突破的柏楚电子。
  工业缝纫机:按照过往行业周期,一般一个周期大约在3-4年。行业自18年10月左右开始下行,至今已将近2年,按照周期规律,行业或将于下半年逐步开启上行周期。年初的疫情影响较大,行业探底加深,很多服装小企业关闭,而行业复苏新厂筹建对设备需求较高,或将带动较大反弹。杰克股份通过以旧换新等举措盘活存量市场有望提前抢占市场份额,上行期有望实现超行业的增速。
  风险提示:
  1.制造业固定资产投资不达预期;2.海外疫情出现反复或其他因素影响出口。
  
  
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