中信期货-化工策略日报：预期支撑需求，化工偏强谨慎-200707

1. 板块逻辑：原油延续偏强走势，叠加近期国内股市加速上涨，给市场带来较好预期，另外全球经济复苏或是一个中长期过程，成为一中信期货个慢变量，在化工新产能未集中释放前，整体或仍存在一定支撑，出现大跌的概率不大，反弹也可能较为缓慢。

2. 化工品基本面仍有分化：聚烯烃、PVC中上游都去库相对较好，基本面最好，预期再次好转的支撑下，边化工策略日报际压力增加被掩盖掉，行情转弱需要压力进一步积累；尿素工厂主动去库至低位，不过需求预期悲观下，价格低位震荡；苯乙烯下游、MEG和PTA下游聚酯环节去库也都较好，但聚酯需求后劲不足，上游供应也有恢复预期，压力也有一定积累，继续推动需要成本加持；而甲醇港口压力持续积累，不过国内外检修增多，预期出现好转，不过随着上游利润修复，供应弹性压力或逐步增强，从而抑制盘面反弹空间。

3. 整体来看，虽然预计整体边际压力有所增加或增加预期，但目前现货面存在支撑，叠加预期支撑需求需求逐步好转，8月逐步进入金九银十旺季周期，因此在新产能未释放前，边际压力或难改变供需方向。

4. 因此整体而言，三季度宏观和供需好转预期或继续对化工形成支撑，在产能未集化工偏强谨慎中释放前，化工仍不建议大幅做空，反而等待回调后偏多的赢面或偏大，亦可以根据内部基本面分化，进行对冲操作。

5. 单边策中信期货略：多头继续谨慎持有09合约对冲策略：PP-3MA偏多持有，继续多PTA空MEG，多LLDPE空PP风险因素：原油价格持续大涨、宏观利好持续释放。