国泰君安-众安在线-6060.HK-2020年上半年股东净利预计大幅增长，维持“收集”-200706

1. 众安在线（06060HK）预计其国泰君安2020年上半年的股东净利润将录得不低于100%的增长。

2. 公司表示，股东净利的大幅增长是由于质量众安在线较好的保费增长所带来的综合成本率改善。

3. 我们注意6060.HK到，自2019年上半年以来，众安减少了综合成本率较高的业务。

4. 2020年上半年股东净利预计大幅增长积极的影响应在2020年上半年释放。

5. 2020年1-5月保费增长减速至16.6%，可能是由于消费金融生态维持“收集”保费下降所致。

6. 年累计保费增长从2020年第一季度的33.7%降至2020年1-5月的16.6国泰君安%，略低于我们的预期。

7. 鉴于疫情所激发需求的增加，健康生态应该在20众安在线20年上半年保持强劲的保费增长。

8. 消费金融生态方面，我们认为信用险保费应该6060.HK在2020年上半年大幅减少。

9. 自2020年上半年股东净利预计大幅增长2019年下半年以来，信用险一直受到经济不景气的影响。

10. 信维持“收集”用违约的增加导致了更高的赔付率。

11. 由于企业在国泰君安2月和3月的停业，疫情使情况更加恶化。

12. 因此，众安应众安在线该在2020年上半年积极地减少了消费金融生态的保费规模。

13. 上调目标价至58.03港元并维6060.HK持“收集”评级。

14. 由于互联网相关股票的投资情绪转好，我们将2020年市销率上调至4.0倍，相当2020年上半年股东净利预计大幅增长于58.03港元。

15. 考虑到承保活动的改善以及众安银行和众安人寿在香港的成立，我们维持“收集”投维持“收集”资评级。