中泰证券-化工行业点评报告：成品油出口资质落地、民营炼化前景看好-200710

　　事件：7月7日，商务部批复同意赋予浙江石油化工有限公司成品油非国营贸易出口资格。
　　点评：
　　浙江石化成为首家获得成品油出口资质的民营企业。2020年3月，国务院下发《关于支持中国（浙江）自由贸易试验区油气全产业链开放发展若干措施的批复》，文中提到允许浙江自贸试验区内现有符合条件的炼化一体化企业开展副产的成品油非国营贸易出口先行先试。7月7日，商务部正式批复同意赋予浙石化成品油非国营贸易出口资格，浙石化也成为首家获得成品油出口资质的非国营企业。
　　一般贸易为成品油出口主要方式，但此前民营炼产此前未获配额。成品油出口可分为一般贸易、来料加工和进料加工三种模式。2006年我国取消成品油出口退税后，来料加工方式一直占据着出口的主导地位。2016年11月，财政部和国税总局联合发布了《关于提高机电、成品油等产品出口退税率的通知》，经国务院批准，自11月1日起，提高成品油(汽油、柴油、航煤)等产品的增值税出口退税率至17%（后经两次下调至13%）。自此，一般贸易出口逐步成为国内成品油出口主要方式，2020年1-5月，国内成品油出口总量为2287万吨，一般贸易占据成品油出口总量88.79%。但此前非国营炼厂并未获得成品油出口配额，2020年商务部下发两批成品油配额，其中第一批总量为2799.1万吨，一般贸易出口配额为2455.1万吨，中石油、中石化、中海油和中化分别获得配额840万吨、1096万吨、248.3万吨和264.8万吨，第二批总量2803万吨，一般贸易2460万吨，中石化、中石油、中海油和中化分别获得配额1047万吨、853万吨、282万吨和272万吨。
　　获得出口资质有助于扩宽成品油销售渠道。成品油销售依赖加油站渠道，但国内加油站资源仍主要由三桶油掌握，民营炼厂在销售端存在劣势，企业获得成品油出口配额后，能够扩宽成品油销售渠道，摆脱成品油销售渠道劣势。此外，因近几年炼化产能释放相对集中，短期成品油出口已成为消化产能的主要手段，成品油出口量也由2015年的3615万吨增长至2019年的6685万吨，浙石化率先获得出口资质有望充分受益。
　　成品油市场改革不断推进。近日，商务部正式发文废止《成品油市场管理办法》、《原油市场管理办法》。此前，申请原油销售、仓储，及成品油批发、仓储经营资格的企业需获得商务部审批、申请从事成品油零售经营资格的企业，需获得省级主管部审批。管理办法废止后，原油、成品油批发、仓储经营资格审批取消，成品油零售经营资格审批下放至地市级政府，此举降低了行业准入门槛，去除了政策壁垒，成品油行业继续向市场化方向推进。
　　关注民营炼化。民营炼化具备规模优势大、产品结构合理、二次加工和物料综合利用能力强、经营效率高等优势，具备长期阿尔法。2020年Q2，原油价格自4月底触底后开始进入温和上涨阶段，由底部20美元反弹至40美元附近。炼化企业作为中游加工业，充分享受原料温和上涨带来的库存收益，业绩环比有望改善。建议关注荣盛石化、桐昆股份、恒力石化。
　　风险提示事件：油价大幅波动