华西证券-保利地产-600048-销售如期回暖，投资加码珠三角-200709

　　保利地产(600048)] 事件概述
　　保利地产发布 6 月份销售简报， 2020 年 6 月公司实现销售金额688.5 亿元，销售面积 440.5 万平方米。
　　销售持续回暖， 彰显龙头实力
　　公司 6 月实现销售金额 688.5 亿元，同比增长 8.2%，环比上升46.3%；销售面积 440.5 万平方米，同比增长 7.5%，环比上升38.7%；销售均价 15630.6 元/平方米，同比增长 0.6%，环比上升5.4%。 6 月，公司推货节奏加快， 销售持续回暖，环比高速增长， 彰显龙头实力。
　　投资强度减弱，重点布局珠三角
　　 6 月公司在广州、东莞、青岛、郑州、福州等地共获取 5 个新项目，新增计容建筑面积 177.1 万平方米，同比下降 23.2%，环比下降 28.9%；拿地总价 149.4 亿元，同比下降 16.8%，环比下降34.4%；拿地总价占当月销售金额的 21.7%，较上年同期下降6.5pct，较上月同期下降 26.7pct，投资强度有所减弱。从能级分布来看，公司新增土储中，一线、二线和三四线的面积占比分别为 5%、 35%和 60%；从区域分布来看，公司新增土储在珠三角、京津冀和中西部面积占比分别为 68%、 22%、 10%， 重点布局珠三角。
　　投资建议
　　保利地产业绩快增，优质土储丰富，财务状况良好，融资优势明显。我们维持公司盈利预测不变，预计公司 20-22 年 EPS 为2.83/3.32/3.88 元，对应 PE 分别为 6.4/5.5/4.7 倍，维持公司“增持”评级。
　　风险提示
　　销售不及预期，计提存货减值准备影响业绩