华西证券-中南建设-000961-销售回归正增长，加仓布局三四线-200709

　　中南建设(000961)
　　事件概述
　　中南建设发布 6 月份销售简报， 2020 年 6 月公司实现销售金额257.0 亿元，销售面积 191.6 万平方米。
　　积极推盘，销售回正
　　公司 6 月实现销售金额 257.0 亿元，同比增长 34.5%，环比上升38.8%；销售面积 191.6 万平方米，同比增长 32.3%，环比上升35.9%；销售均价 13413.4 元/平方米，同比增长 1.6%，环比上升2.2%。 6 月房地产市场普遍回暖，公司积极推盘，销售金额累计同比回正。
　　投资力度增强， 重点布局三四线
　　6 月公司在徐州、嘉兴、绍兴、温州和烟台等地获取 13 个新项目，新增计容建筑面积 269.4 万平方米，同比增长 202.3%，环比上升 296.1%；拿地总价 81.3 亿元，同比增长 66.4%，环比上升 82.0%；拿地总价占当月销售金额的 31.6%，较上年同期上升 6.1pct，拿地力度增强。从能级分布来看，公司新增土储中，二线和三四线的面积占比分别为 27%和 73%，重点布局三四线城市；从区域分布来看，公司新增土储在长三角、珠三角、京津冀和中西部面积占比分别为 16%、 21%、 27%和 36%，各地区分布相对均衡，略微倾斜中西部。
　　投资建议
　　中南建设业绩快速增长，销售稳中向前，拿地稳健，财务状况持续改善。我们维持盈利预测不变，预计公司 20-22 年 EPS 为1.93/2.43/2.80 元，对应 PE 为 5.6/4.5/3.9 倍，维持公司“增持”评级。
　　风险提示
　　销售不及预期，利润率下滑，计提存货减值准备影响业绩