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申万宏源-许继电气-000400-特高压建设提速,充电桩快速发展-200707

上传日期:2020-07-07 11:57:26  研报作者:张雷  分享者:RIXM5zy   收藏研报

【研究报告内容】

 

原文摘录:增效降本盈利能力提升。2020年上半年,公申万宏源司实现归母净利润3.45-3.75亿元,同比增长76-91%;实现基本每许继电气 股收益0.3422-0.3719元/股。公司报告期内业绩大000400幅提升,主要原因包括:1)报告期内主营业务收入较上年同期增长较多,带动利润稳步增长;2)受降特高压建设提速本增效等多种因素充电桩快速发展。”

 

1. 事件:公司于2020年7月7日发布20申万宏源20年半年度业绩预告:2020年上半年,公司实现归母净利润3.45-3.75亿元,同比增长76-91%;实现基本每股收益0.3422-0.3719元/股。

2. 投资要点:?业绩符合申万宏源预期,增效降本盈利能许继电气 力提升。

3. 2020年上半年,公司实现归母净利润3.45-3.75亿元,同比增长76-91%;实现基本每股收益0.3400040022-0.3719元/股。

4. 公司报告期内业绩大幅提升,主要原因包括:1)报告期内主营业务收入较上年同期增长较多,带动利润稳步增长;2)受降本增效等多种因素影响,公司产品综特高压建设提速合毛利率有所提升。

5. ?特高压建设提速,核心设备供应充电桩快速发展商优先收益。

 

6. 2020年3月初,国家电网印发《国网2020年重申万宏源点工作任务》,计划2020年核准7条、最低开工3条特高压线路。

7. 目前我国共有15条待核准开工与在建特高压重点项目许继电气 ,合计投资金额预计在1800亿元左右,其中,核心设备的金额占比为25-35%。

8. 根据《2020年重点电网项目前期工000400作计划》,新增的3条特高压直流项目进入预可研阶段。

9. 公特高压建设提速司2019年直流输电系统收入12.03亿元,营收占比11.84%,该业务毛利率30%,高于公司综合毛利率约12个百分点。

 

10. 作为国内特高压核心充电桩快速发展一次二次设备供应商,公司有望受益本轮特高压建设。

11. 申万宏源?地方响应新基建规划,公司充电桩业务有望快速发展。

12. 新能源充电桩是“新基建”的领域之一,2020年4月国家电网宣布今年计划安排充电桩建设投资为许继电气 27亿元,新增充电桩7.8万个,新增规模约为去年10倍;各地方政府也加大了对充电基础设施的政策补贴。

13. 设备方面,上海对示范小区的充电设施按充电设备金额的50%标准给予补贴;深圳对直流充电设备给予400元/kW建设补贴,对00040040kW及以上交流充电设备给予200元/kW建设补贴。

 

14. 运营特高压建设提速方面,北京日常奖励标准为0.1元/千瓦时,上限为1500千瓦时/千瓦·年。

15. 公司是国内充电桩设备龙头,2019年获得了国家电充电桩快速发展网公司和南方电网公司两大运营商最大份额的设备中标,同时也在逐步开拓网外充电桩市场,充电桩业务有望快速发展。

16. ?维持盈利预测,维持“买入”评级:公司是国申万宏源网系核心电力装备企业,有望继续受益新基建。

17. 我们预计公司2020-2022年归母净利润为7.03亿元、9.06亿元和许继电气 9.54亿元,对应EPS分别为0.70元/股、0.90元/股、0.95元/股,当前股价对应的PE分别为20倍、16倍、15倍。

 

18. 维持“买000400入”评级。

19. ?风特高压建设提速险提示:特高压和充电桩建设进度不及预期;原材料价格上涨超出预期。

 

 报告详细内容请查阅原报告附件
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