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光大证券-招商积余-001914-公告点评:跟随母公司脚步,扩张业务版图-200710

上传日期:2020-07-10 15:40:00  研报作者:何缅南  分享者:krazy176   收藏研报

【研究报告内容】


  招商积余(001914)
  事件:
  公司发布公告, 1)招商物业与厦门邮轮母港集团成立合资公司(公司持股 60%),负责为厦门海上世界项目提供物业管理服务; 2)招商物业与烟台财金孚泰成立合资公司(公司持股 51%),负责为与烟台金孚置业共同开发项目及烟台财金孚泰旗下地产、 产业开发项目提供配套的物业管理服务。
  点评:
  厦门海上世界项目由招商蛇口、厦门港务联合打造,位于厦门本岛自贸区,是“海上世界”品牌输出复制的第一站,传承了“前港、中区、后城”的发展模式。项目总用地面积约 16.3 万平方米,总建筑面积超 100 万平方米。
  烟台财金孚泰成立于 2019 年 6 月,主要负责烟台海上世界项目的具体施工招标。烟台海上世界是中国第三座海上世界, 将打造“船、港、城、游、购、娱”于一体的商旅综合体。规划总面积 8 平方公里,目前项目展示中心已开放。地产合资开发项目主要为招商雍景湾(建筑面积20万平米)。
  两个合资公司的成立,为公司在山东和厦门地区的业务拓展打下基础,也代表着招商积余跟随招商蛇口“前港、中区、后城”的空间发展模式而不断落地新项目。 截至 2019 年末,招商蛇口已初步完成在天津、上海、厦门、深圳、湛江等沿海城市的邮轮港口布局。而“海上世界”综合体,作为招商蛇口特色商业, 旨在为都市打造智慧、蓬勃、乐活、绿色、健康的城市会客厅。
  目前,招商积余已初步完成组织架构变革,成立两大事业群(物业事业群和资管事业群),及九个职能部门。长期来看, 公司致力于成为招商局集团的资产保值增值平台,努力成为招商蛇口持有资产运营的承载平台。预计未来 1-5 年,招商蛇口持有型物业资产将达到 1500 亿左右,公司则在能力范围内逐步承接招商蛇口持有资产的经营管理业务。
  我们维持 20-22 年预测 EPS 为 0.56、 0.84、 1.13 元,维持目标价 36.18元,维持“买入”评级。
  风险提示: 人工成本快速上升; 整合进度不及预期;外包质量风险。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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