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兴业证券-图南股份-300855-民营高温合金&特种不锈钢生产商,积极扩张高温合金产能-200706

上传日期:2020-07-07 11:27:29  研报作者:邱祖学,王丽佳  分享者:Ginbo   收藏研报

【研究报告内容】

原文摘录:动对上游高温合金需求的开始增长。此外,在石化、汽车和核电领域需求也将稳定增长。高温合金需求增长趋势明确。目前我国高温合兴业证券金年需图南股份求量在2~3万吨,其中进口占比在50%-60%,仅进口替代就有1300855万吨以上的需求增量。民营高温合金&特种不锈钢生产商积极扩张高温合金产能。”

1. 投资要点#summary#民营高温合金&兴业证券特种不锈钢企业,业绩高增长。

2. 公图南股份司1994年进军高温合金行业,2007-2015年间基本形成了铸造高温合金母合金及精密铸件、变形高温合金及其他特种合金制品的全产业链工业化生产能力,目前拥有铸造+变形高温合金年产能1445吨,特种不锈钢及其他合金制品产能943吨。

3. 受益于高温合金快速放量,特别是盈利能力强的铸造高温合金产销快速增长,近三年公300855司业绩高增长,2020H1预计归母净利润+4.89%~9.65%。

4. 行业:充分受益需求增民营高温合金&特种不锈钢生产商积极扩张高温合金产能长和国产替代。

5. 受国内发动机产兴业证券业资源整合、研发投入等影响,未来十年,发动机新型号将不断涌现、产品开发逐渐成熟,同时空军装备和海军装备采购提升,民用航空领域受益于通航领域的放开,航空发动机产业将进入高速增长期,拉动对上游高温合金需求的开始增长。

6. 图南股份此外,在石化、汽车和核电领域需求也将稳定增长。

7. 高温合金需求增长300855趋势明确。

8. 目前我国高温合金年需求量在2~民营高温合金&特种不锈钢生产商积极扩张高温合金产能3万吨,其中进口占比在50%-60%,仅进口替代就有1万吨以上的需求增量。

9. 竞争优势:技兴业证券术研发领先、全产业链布局、民营高效率。

10. 公司掌握和拥有生产超纯净高温合金材料、精密铸件、图南股份高温合金和特种不锈钢无缝管材、特种丝材等核心技术,铸造+变形高温合金领域全产业链布局,坚持“专、精、特”市场差异化竞争,同时具备民营企业的高效率优势。

11. 公司拟募集资金用于年产1,000吨超纯净高性能高温合金材料项目、年产3,300件复杂薄壁高温合金结构件项目、企业300855研发中心建设项目等,扩张高温合金产能,提升整体盈利能力。

12. 盈利预测:预计公司2020-202民营高温合金&特种不锈钢生产商积极扩张高温合金产能2年归母净利分别为1.22、1.56、1.98亿元,EPS分别为0.61、0.78、0.99元。

13. 首次覆盖,给予公司“审慎兴业证券增持”评级。

14. 风险提示:原材料价格上涨而产品调价相对滞后;募投项目建设及投产进度不及预期;产品研发及产业化转化不及预图南股份期;需求增长不及预期;行业竞争加剧。

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