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国联证券-6月通胀数据点评:通胀组合利好权益市场-200710

上传日期:2020-07-10 13:26:00  研报作者:张晓春  分享者:166zs   收藏研报

【研究报告内容】


  投资要点:
  6月CPI同比涨2.5%,略低于2.6%的预期值,环比降0.1%。PPI同比降3%,预期降3.1%,略高于预期,环比涨0.4%。
  CPI小幅回升,猪肉是主要拉动项
  从CPI数据来看,6月CPI同环比分别较5月提升0.1和0.7个百分点。核心CPI同比涨0.9%,为2013年来最低值,环比降0.1%,分别较5月下降0.2和0.1个百分点,核心CPI增速的下降反映居民收入减少背景下,内需增长或有所放缓。
  按分项来看,6月份食品烟酒类价格环比上涨0.1%,影响CPI上涨约0.04个百分点。其中猪肉是拉动CPI上涨的核心因素,环比由上月下降8.1%转为上涨3.6%,影响CPI上涨约0.15个百分点。主要是生猪出栏减缓、防疫调配要求从严及进口量减少等因素,使得猪肉供应偏紧。而洪涝灾害及新发地疫情也使得部分区域鲜菜供给减少,鲜菜价格由上月的环比下降12.5%,转为增长2.8%,影响CPI环比上涨约0.07个百分点。而时令水果大量上市导致鲜果价格环比下降7.6%,降幅比上月扩大6.8个百分点,对CPI拖累0.13个百分点,成为最大的拖累项。
  PPI触底反弹,上游企业盈利改善
  从PPI数据来看,6月PPI环比涨0.4%,自2月以来首次转正,较5月提升0.8个百分点。同比降3%,较5月提升0.7个百分点,结束了年初以来的回落趋势。从生产者出厂价格指数来看,生产资料价格环比增速较上月提升1个百分点至0.5%,采掘工业、原材料工业及加工工业环比增速全部转正,其中采掘工业环比增速提升较多,较5月提升6.6个百分点,体现大宗商品价格回暖之下,上游工业企业盈利能力有所提高。
  生活资料价格环比增速则较5月提高0.4个百分点至0.1%,其中食品因猪肉价格增长,成为较大拉动项。此外,受国际原油价格大幅度上涨影响,石油相关行业产品价格止降转涨,其中石油和天然气开采业价格上涨38.2%,成为PPI改善的最大拉动项。
  “CPI回落+PPI上升”的通胀组合利好权益市场
  向后展望,去年猪肉价格基数较大,国际油价仍在低位,叠加翘尾因素的下降,CPI有望进一步回落。而PPI将在经济基本面不断改善的背景下缓慢上升。CPI回落使得货币政策收紧的可能性减少,PPI上升则代表企业盈利能力的提升,这样的通胀组合对于权益市场而言是一种利好。
  风险提示
  宏观经济大幅下行
 报告详细内容请查阅原报告附件
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