华西证券-6月通胀数据点评：【华西固收研究】洪灾冲击食品供给，油价回升推动PPI反弹-200709

　　事件概述：
　　7月9日统计局公布2020年6月通胀数据，CPI同比上涨2.5%，预期2.6%，前值2.4%；PPI同比下降3.0%，预期-3.1%，前值-3.7%。
　　分析与判断:
　　食品供给再遇约束，油价影响触底回升。
　　本月CPI的8个一级子项目中，两项同比增速提升，一项持平，五项回落。其中食品烟酒项、交通和通信项终结此前的回落趋势，同比增速较上月分别回升0.3、0.5pct。
　　食品烟酒价格的回升主要来自于防疫需求和南方洪灾对供给的影响。一方面，3-5月，在生猪养殖有效恢复的作用下，猪肉价格的涨幅持续处于下行通道中；但根据统计局披露，6月在防疫等要求下，猪肉进口总量减少，叠加出栏减缓后，猪肉供给偏紧，猪肉价格环比增速由负转正上涨3.6%，同比增速也暂时结束下行的趋势，录得81.6%，影响CPI上涨2.05pct。另一方面，进入6月以后，南方多地爆发洪灾，使得蔬菜的整体供给再度收紧，鲜菜价格同比上涨4.2%，较上月大幅提升了12.7pct，影响CPI上涨约0.1pct。此外，鲜果价格的下行幅度持续加深，6月同比下降29.0%，降幅扩大9.7pct，影响CPI下降0.67pct。
　　国际原油价格持续回升，带动交通工具燃料价格对CPI由拖累转为拉升。6月，交通工具用燃料项同比下降19.1%，降幅收窄2.9pct，自2020年1月以来首次出现反弹。6月布伦特DTD原油现货均价录得40.21美元/桶，较5月环比回升37.62%，较去年同期下降37.55%，但降幅在持续收窄。国内油价方面，由于国际油价站上国内成品油调价机制“地板价”，发改委在6月28日分别将国内汽、柴油价格每吨分别上调120、110元，为3月中旬以来的首次调整；而汽油市价相应上涨，6月底，95、92号汽油价格分别较5月底环比上涨4.86%、5.23%，较去年同期分别下降12.98%、13.24%，降幅分别收窄10.97、11.1pct；尽管柴油市价仍然处在下行趋势中，但考虑到居民出行使用柴油较少，因此对CPI的影响不大。