中泰证券-安达维尔-300719-中报业绩同比增长1656%-1832%，公司步入高速成长期-200709

　　安达维尔(300719)事件： 7 月 9 日，公告发布业绩预告，预计 2020 年上半年实现归母净利润3000 万元–3300 万元，同比增长 1656% -1832%。中期业绩爆发式增长，业务开拓进展顺利。公告预计 2020 年上半年实现归母净利润 3000 万元–3300 万元，同比增长 1656% -1832%，主要由于2020 年上半年公司经营顺利推进，业务实现顺利开拓，其中机载防护装甲业务增长突出，同时获取了重大商机。报告期内，公司非经常性损益影响约为 55 万元，剔除此影响，公司扣非归母净利润同比增长 3100%-3426%。公司布局机载设备赛道，赛道宽且长。 公司核心业务为直升机抗坠毁座椅，同时布局其他航空机载设备研制、航空维修、测控设备研制等领域，赛道宽且长。此外，相对于竞争对手，公司业务毛利率均处于较高水平，且近年持续加大研发投入，进行人员储备，2018 年新增两个办公厂区并投入运营。随着募投项目的逐步投产，公司技术实力有望将进一步增强。在手订单充足，全年业绩高增长确定性较强。公司防务类直升机驾驶员抗坠毁座椅占据国内约 90%市场份额，预计未来将随下游主机交付实现稳定增长；2020 年，为军用直升机提供的装甲配套业务已实现了大幅增长，根据公司公告获得重大商机，我们认为公司未来业绩高增长的确定性较强。盈利预测及投资建议：我们预测公司 2020-2022 年实现营业收入分别为7.51/9.64/12.31 亿元，同比增长 35.89%/28.45%/27.63%；实现归母净利润 1.00/1.32/1.75 亿元，同比增长 36.80%/32.30%/32.32%，对应 2020-2022年 EPS 分别为 0.39/0.52/0.69 元，对应 PE 分别为 38/28/22 倍。 维持 “买入”评级。风险提示：军费增长不及预期；民航部附件维修业务增长不及预期；募投项目成果不及预期；新冠疫情对公司产品交付或日常经营产生不利影响。