德邦证券-德研晨报-200710

　　宏观
　　 实体经济观察：经济乘风，改革破浪。从中观高频数据来看，7 月经济开局表现平稳。一方面，35 城地产销量增速下滑归零，反映终端需求起步平淡。另一方面，两大电厂耗煤增速回升转正，样本钢企钢材产量增速高位略降，主要行业开工率涨跌互现，均指向工业生产保持稳定。近来改革继续向深水区迈进，多项重磅举措接连落地，这释放出改革步伐加快、以改革化解内外部经济环境挑战的积极信号。
　　 行业与主题热点
　　 有色金属：需求逐步恢复，钛精矿价格触底回升。建议关注相关个股攀钢钒钛，安宁股份。过去两轮钛精矿涨价：低库存+需求强劲。近期钛精矿价格触底回升。随着下游需求的逐步恢复，国内钛系产品市场整体得到复苏，部分型号的进口钛精矿出现紧缺局面。预计国内需求逐步恢复，钛白粉与钛精矿价格迎来上涨。我们预计房地产用钛白粉需求将迎来回升，利好钛白粉及上游钛精矿价格。受海外疫情影响，5 月我国钛白粉出口骤降至 6.65 万吨，同比-25%。我们提示应注意全球疫情对钛白粉出口影响。
　　建材：供给影响有限、玻璃真实需求旺盛，看好下半年竣工产业链。玻璃需求是竣工的先行指标。供给收缩对近期玻璃库存快速下行影响甚微，真实需求旺盛。我们测算供给收缩对近期玻璃库存快速下降的影响在 10%左右、影响极小，真实需求旺盛才是决定玻璃库存快速下行的核心原因。 5 月单月竣工面积增速约6.2%，从 6 月数据看，玻璃库存继续下行，我们预计 6 月竣工数据仍会有较好表现，考虑到传统旺季金九银十即将到来，竣工回升有望持续到今年底。玻璃需求旺盛指向下半年竣工产业链需求可期，推荐竣工产业链北新建材、旗滨集团、兔宝宝、永高股份、惠达卫浴、伟星新材。