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东方财富证券-中际旭创-300308-动态点评:Q2业绩表现亮眼,未来成长动能充足-200710

上传日期:2020-07-10 06:46:00  研报作者:何玮  分享者:luofaguan   收藏研报

【研究报告内容】


  中际旭创(300308)
  【事项】
  公司披露2019H1业绩预告,上半年预计实现归母净利润3.36-3.97亿元,同比增长62.1%-91.5%,报告期内公司发生政府补助等非经常性损益事项增加合并净利润为3126.15万元。扣除股权激励费用对苏州旭创单体报表净利润影响之前,苏州旭创实现单体净利润预计为3.66亿-4.40亿元。公司上半年盈利表现亮眼。
  【评论】
  根据公司的上半年业绩预报可以推算今年第二季度公司实现归母净利润为1.82亿元-2.43亿元,同比增长68.52%-125.00%,环比增长18.18%-57.79%,均有较大提升。今年第一季度受新冠疫情影响,公司的生产经营收到一定冲击,但是在公司的快速响应下迅速恢复,一季度业绩依然实现较快增长。二季度国内疫情影响持续减弱,防疫常态化的情况下的线上工作和娱乐的需求增加,推动数据中心产业加速发展。另一方面从2019年开始,云计算巨头CAPEX回升,带动了全球数通市场回暖,海外市场400G产品开始上量,100G产品需求持续增长。国内市场中,5G和数据中心等“新基建”项目也提升了25G、50G、200G等产品需求量。以上几个方面共同促进了公司二季度业绩的较快增长。
  报告期内,公司实施了对储翰科技的收购,取得了67.19%的股份表决权,其中直接持股43.77%,剩余23.42%的股权尚未交割但已被授予表决权,并且已纳入公司合并报表范围,储翰科技的业绩承诺为2020-2022年,扣非净利润分别不低于3000万元、4800万元和5700万元。储翰科技的主要业务为芯片封装、光电器件组件和光模块三大类,主要客户为光通信行业的运营设备供应商,终端设备制造商和光纤通信用光电模块制造商,重点耕耘电信市场,扩宽了公司光模块市场的布局和产业链的完善,将更好的受益于5G网络建设的高速期带来的基站光模块需求,未来将对公司的销售收入和净利润带来正向影响。
  综合以上因素,我们看好数通和电信市场的景气度提升,公司的主营业务光模块将直接受益,结合上半年公司的业绩表现,我们上调了2020-2021年的公司营收预期,新增了2022年的盈利预测,预计公司2020-2022年的营收分别为70.23亿元、102.13亿元、137.68亿元,归母净利润分别为9.26亿元、14.50亿元、19.79亿元,对应PE分别为52倍、33倍、24倍,维持“增持”评级。
  【风险提示】
  海外疫情持续恶化,数据中心建设进度减缓,影响数通光模块需求;
  国内5G网络建设进度不及预期。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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