申万宏源-精选层首批新股询价策略报告之六：精选层一周扎堆询完，重点关注新兴成长股-200706

1. 本期投资提示：本周申万宏源有17家公司询价，预计网下整体法中签2.86%-4.5%，建议合理分配资金。

2. 首批股转公司过会的32家公司，精选层首批新股询价策略报告之六已公布了30家的发行方案。

3. 除去上周精选层一周扎堆询完五开始的永顺生物，本周新增询价16家，共计划募资46亿，去除战配之后，预计网下募集金额总计26.26亿元。

4. 用整体法来估算中签率（回拨前），悲观、中性、乐观下，中签重点关注新兴成长股率预计为4.50%、3.50%和2.86%。

5. 密集询价带来资金配置压力，建议投资者把资金集中于优质个股，我们从基本面和博弈因素两方面对16家公司打分，TOP申万宏源6为翰博高新、创远仪器、观典防务、连城数控、森萱医药、富士达。

6. 观典防务是精选层首批新股询价策略报告之六国内无人机禁毒服务先行者，技术壁垒高，客户粘性强。

7. 有转板精选层一周扎堆询完预期。

8. 建议合理重点关注新兴成长股价格为10.92元-15.09元。

9. 公司是国内领先的无人机服务提供商，也是国内最早从事无人机禁毒产品研发与服务产业化的企业，主营业务为无人机飞行服务与数据申万宏源处理、无人机系统及智能防务装备。

10. 公司立足禁毒细分领域，扩展精选层首批新股询价策略报告之六军品市场。

11. 公司的核心竞争优势有：1精选层一周扎堆询完）军用资质齐全。

12. 目重点关注新兴成长股前公司已获得全部“军工四证”，已取得军工订单；2）数据处理核心技术突出。

13. 公司数据库积累了约300万平方公里的飞行数据；3）先发优势明显，下申万宏源游客户稳定。

14. 由于禁毒领域的特殊性，公司在该领域拥有一批精选层首批新股询价策略报告之六高粘性客户。

15. 考虑到停精选层一周扎堆询完牌前二级市场活跃，用两种方式给估值。

16. 1）综合A股对标和精选层流动性重点关注新兴成长股折价、转板预期三方面考虑，给与A股对标的75%-100%的分位数的估值，给予流动性20%-25%的折价率，对应市值17.30-20.39亿，对应价格为10.92元-12.87元。

17. 2申万宏源）用创新层二级市场折价计算。

18. 由于公司在二级市精选层首批新股询价策略报告之六场上交易活跃，用创新层二级市场折价计算。

19. 给予公司收盘价73.3%-91精选层一周扎堆询完%水平，则价格为12.15-15.09元。

20. 综合1）2），建议合理价格区间为10.92重点关注新兴成长股-15.09元。

21. 流金岁月是申万宏源国内领先的电视频道综合运营服务商，曾两次申报A股。

22. 建议合理价精选层首批新股询价策略报告之六格为5.88元-7.30元。

23. 公司主要以频道覆盖业务为主，专业卫星数字接收机研发及销售、电视剧发行服务精选层一周扎堆询完、电视节目营销服务、电视广告代理服务为衍生业务，视频购物及商品销售为补充的业务模式。

24. 2018年频道覆盖代理业务市占率重点关注新兴成长股8.12%,排名第一。

25. 19年营收6.98亿元，归母净利润0.51亿元，毛利率18.07%，净利率7.19%，ROE（摊薄）为12.38%，17-19年电视频道覆盖服务营收占比逐年提升，2申万宏源019年占比达84.87%。

26. 由于披露的可比公司从业务实质上可比性差，且大部分亏损，甚精选层首批新股询价策略报告之六至还有*ST公司，我们用PS法来估值。

27. 综合考虑A股对标和精选层流动性折价因素：1）剔除*ST公司精选层一周扎堆询完，由于公司毛利率低，我们剔给予上市可比公司80%分位，即在2.53-3.14倍，对应市值为17.65亿-21.91亿。

28. 2）由于公司两次冲击A股失重点关注新兴成长股败，短期转板预期较弱，给予30%左右的折价，合理询价区间在5.88元-7.30元。

29. 风申万宏源险因素。

30. 1精选层首批新股询价策略报告之六）观典防务：禁毒市场天花板明显、国家采购政策变化、人造卫星应用降维打击等。

31. 2）流金岁月：大客户依赖度高；应收账款账面占比较高；行业政策变动带来市场竞争加剧；精选层一周扎堆询完新冠疫情下公司经营效率降低。