大有期货-有色金属专题报告：矿区疫情再度升级，镍矿进口或受限制-200709

　　一直以来， 我国镍矿资源较为匮乏， 存在着对外依存度高且进口供应相对集中的情况。 目前国内镍矿主要以菲律宾进口为主； 而近年来印尼大力发展其国内镍金属冶炼工艺， 镍铁产能不断增加， 我国自印尼进口镍铁数量也在不断攀升； 电解镍方面则主要以俄罗斯进口为主。
　　近期印尼、 菲律宾两国疫情有再度升级的迹象。 印尼新冠疫情自发生以来， 新增病例一直处于上升态势， 近期出现加速状态， 7 月 8 日新增确诊病例达 1853 人， 创新增确诊病例新高。 7 月 5 日、 6 日、 8 日， 菲律宾新增病例均突破 2000 例/日。虽然菲律宾累计及现有确诊人数在全球相对较低， 但现有确诊病例已达 36457 人， 占累计确诊病例 72%， 菲律宾疫情严重程度已然升级， 二次爆发或以无法避免。 而俄罗斯虽然仍属于疫情重灾区， 现有确诊人数超 22 万例， 但每日新增病例自 5 月中旬开始逐渐下降。 若印、 菲两国因疫情再度实行封锁、 隔离等措施， 将对我国镍金属进口产生较大影响。
　　今年以来自俄罗斯进口电解镍数量及占比都略有下降。 如若俄罗斯不出现疫情的再度升级， 俄罗斯电解镍出口将维持平稳， 其国内之前所积压的电解镍库存会进行出口， 后期国内进口量仍有一定上升空间。 随着国内生产环境趋于稳定， 国内二季度月度产量基本持平， 同时海外电解镍进口并未表现出太大变化， 预计后期电解镍供应较为平稳。 今年以来自印尼进口镍铁量及占比都有明显提升。 其主要原因为今年以来印尼禁止国内镍矿出口， 同时加大新增镍铁产能的投放， 使印尼由镍矿出口国升级为镍铁主产国， 提高印尼在世界镍及不锈钢产业的话语权。 国内镍铁产量受限于镍矿库存及成本因素难有改变， 若印尼因疫情影响镍铁产能投放、 产量出现一定波动， 可能导致预期的国内三季度后镍铁供应宽松的情况发生改变。 今年以来菲律宾镍矿进口量受疫情影响有明显下降， 而进口占比则因印尼镍矿的禁止出口而有显著提升。 面对近期突然激增的新增确诊人数， 预计菲律宾防疫政策或有趋严的可能， 若菲律宾再次实行一定时间的隔离措施必然将影响其国内生产活动，或对镍矿出口产生影响， 镍价存在较大变数。
　　截止至 7 月 9 日下午收盘， 沪镍主力合约 2010 报收于 107630 元/吨， 近 6 个交易日价格上涨超 6000 元/吨， 涨幅达 4.99%。 近期市场投机情绪的回暖、 镍价较其他有色品种涨幅较小， 存在补涨需求和疫情的升温都对镍价上行起到推动作用。而目前暂未了解到有关印尼及菲律宾的相关信息， 因此短期内沪镍不建议进行追高操作， 建议以观望为主；若近期两国政府再度升级其国内防疫措施， 势必将刺激镍价上行， 可考虑逢低入场做多。
　　风险提示： 印尼与菲律宾新冠疫情及政策变化、 菲律宾镍矿出口及印尼镍矿政策变化、 印尼镍铁投产进度及产量变化、 国内不锈钢产量及库存情况