兴业证券-鸿路钢构-002541-Q2订单加速增长，大订单比例明显提升-200707

1. 投兴业证券资要点鸿路钢构发布＃1-6月份新签合同简报：公司2020年1-6月份新签合同额76.25亿元，同比增长9.55%。

2. 其中，工程类订单0.73亿元，占比约1.0%；材料类订单75.52亿鸿路钢构元，占比约99.0%。

3. 鸿路钢构2020年1-6月新签002541合同额76.25亿元，同比增长9.55%。

4. 分季度来看，Q1、Q2分别新签合同额27.30亿元、48.Q2订单加速增长95亿元，同比分别变动-21.2%、40.1%。

5. 分类型来看，公司1-6月新签材料类订单75.52亿元，同比增长26.18%，占全部新签合同额的比重为99.0%；新签工程类订单0.73亿元，同比下降92.5%，占全部新签合同额的比重仅大订单比例明显提升1.0%。

6. 大型材料类订单明显增加，钢结构制造市兴业证券场有望向大企业倾斜。

7. 2020年Q1、Q2新鸿路钢构签合同中加工量10000吨以上的合同数量同比增加8个；加工合同额同比增加6.15亿元；加工量同比增加15.90万吨。

8. 我们判断主要系钢结构在大型基建项002541目中的渗透率逐步提升，未来市场将向大型制造企业倾斜。

9. 公司管Q2订单加速增长理优势明显，产能扩张+达产率提升持续带动订单加速。

10. 公司采用更适大订单比例明显提升合钢结构制造的管理模式，管理优势明显。

11. 预计2021年年底公司产能将突破400万吨，新投产基地达产率稳步提升，从兴业证券而带动订单持续加速。

12. 盈利预测与评级：我们维持对公司的盈利预测，预计2020-2022年的EPS分别为1鸿路钢构.32元、1.70元、2.09元，7月6日收盘价对应的PE分别为20.1倍、15.5倍、12.7倍，维持“审慎增持”评级。

13. 风险提示：钢材价格波动风险，融资002541成本上升风险，产能运转不及预期，钢结构渗透率提升不及预期。