西南证券-鱼跃医疗-002223-抗疫产品出货量剧增，大幅上修半年报业绩预告范围-200708

　　鱼跃医疗(002223)
　　事件： 公司发布公告上修半年度业绩预告，预计 ] 2020 年上半年归母净利润10.67~11.20 亿，同比增长 100~110%。比此前预告 8~8.27 亿的区间大幅上调。
　　相关抗疫产品出货量剧增带来业绩高爆发。 依托强力高效的研发、制造与供应链体系，公司的呼吸类（无创呼吸机、雾化器为主）、检测类（红外额温枪、体温计、血氧仪等）与消毒感控类（洁芙柔为主）等三大疫情防控产品出货量大幅增长，大量现金流确认收入。 Q2 单季度净利润 6.79~7.37 亿，同比增长137%~157%。预计上半年无创呼吸机出货量超过 5 万台，收入超过 10 亿元，贡献较大利润增量。
　　常规产品逐渐恢复，疫情促进公司院外院内两线扩张。 Q1 非抗疫产品受影响较大， Q2 以来，公司常规市场销售趋势修复良好，其中血压检测类、血糖类等主要产品线上销售已超去年同期水平，制氧机、电子血压计、呼吸机、雾化器与轮椅等多种产品在 618 活动中全网销售领先。疫情也让民众越来越重视健康方面的投入，催化部分家用器械渗透率提升，像制氧机、家用呼吸机有望持续增长；手消产品洁芙柔以前主要布局医院，今年疫情曝光度较高，民用推广有望突破，是公司产品线中最为受益的品种，预计后疫情时期需求不会减弱；呼吸机过去主要是针对民用市场，今年顺利拓展到国内外医院，随着产能扩张，院内院外有望两线扩张。
　　战略定位家庭医疗、临床医疗、美好生活三大板块。公司业务覆盖家庭医疗器械、专业消毒与感染控制、医院设备、临床耗材、急救设备、中医器械、 手术器械等各个方面，随着收购六六视觉，公司逐渐进入眼科器械领域。
　　 盈利预测与投资建议。 上调 2020-2022 年归母净利润为 13.73、 15.05、 17.95亿元，对应 EPS 1.37、 1.50、 1.79 元，维持“买入”评级。风险提示： 洁芙柔民用拓展不及预期、 收购整合不及预期、订单不确定