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广发证券-信维通信-300136-预告Q2扣非业绩大幅增长,5G高景气度验证-200709

上传日期:2020-07-09 16:04:00  研报作者:许兴军,王亮,彭雾  分享者:zhang3wei55   收藏研报

【研究报告内容】


  信维通信(300136)
  核心观点:
  信维通信发布半年度业绩预告, 1H2020 实现归母净利润 3~3.4 亿元,其中 Q2 单季度归母净利润 2.37~2.77 亿元,同比增长86.17%~117.56%,扣非后归母净利润为 2.02~2.42 亿元,同比增长233.18%~299.12%。
  Q2 扣非业绩大幅增长,盈利能力持续向上。 无线充电领域, 公司从去年下半年切入 iPhone 无线充电并逐步放量,加上安卓系手机无线充电放量,为 Q2 和上半年业绩增长带来贡献; 天线领域, 安卓 5G 手机推动公司天线业务成长,同时公司 ipad+MacBook 天线份额提升, 并开始为 ipad 和 MacBook 提供射频传输线和连接器; 公司 lighting 和 BTB从去年下半年开始批量供应, 也为 Q2 和上半年业绩带来业绩增量。
  单季度业绩向上的趋势确认。 我们认为公司在 iPhone 上无线充电、EMI/EMC 的份额提升、国内 5G 手机的渗透进度提速、 iPad、 MacBook在疫情影响下的需求提升明确, 单季度业绩向上的趋势确认。中长期来看, 我们认为信维通信有望充分受益于 5G 带来的天线增量,无线充电、 5G 时代射频价值量提升也为其提供新的增长动力, 公司作为泛射频领域龙头企业, 5G 趋势下有望持续高增长。
  盈利预测与评级: 我们看好公司拥抱 5G 时代射频领域行业红利。 不考虑定增影响, 我们预计公司 20-22 年 EPS 为 1.49/2.02/2.67 元,最新收盘价对应 PE 25/18/14 倍,考虑可比公司估值及自身增速, 以 45倍 PE 对应 2020 年归母净利润,合理价值为 66.95 元/股,维持“买入”评级。
  风险提示: 全球疫情控制不及预期; 滤波器国产替代进程不达预期;LCP 渗透率不达预期;行业竞争加剧;坏账减值的风险
 报告详细内容请查阅原报告附件
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