广发证券-鱼跃医疗-002223-抗疫产品出口贡献增量，国内常规产品销售逐步恢复-200709

　　鱼跃医疗(002223)
　　2020H1归属于公司股东净利润增长100%-110%，大幅上修业绩。公司发布业绩预告，2020H1归属于上市公司股东的净利润为10.67亿元-11.20亿元，同比增长100%-110%，较一季报预告的变动幅度50%-55%，大幅上修。若按照中值测算，公司2020Q2单季度归母净利润7.11亿元，同比增长148%，业绩增长超市场预期。
　　抗疫产品出口贡献明显增量，国内市场逐步恢复。2020Q2海外疫情扩散，公司无创呼吸机等呼吸类、红外额温枪等检测类与消毒感控类疫情防控产品出货量增幅较大。疫情期间公司产品快速进院，公司品牌力与知名度进一步提升，促进了公司产品院外市场的销售。同时，2020Q2公司常规产品市场销售趋势修复良好，其中血压检测类、血糖类等主要产品线上销售已超去年同期水平。在“618”活动中，随着公司各品类第三代旗舰新款的首次亮相，制氧机、电子血压计、呼吸机、雾化器与轮椅等多种产品销售领先。公司消毒感控产品因在疫情一线的良好表现，“洁芙柔”系列个人感控防护民品增长强劲。整体上，公司国内常规产品销售逐步恢复，抗疫产品出口贡献明显增量。
　　预计20-22年EPS分别为1.61元/股、1.61元/股、1.78元/股。2020年二季度抗疫产品的出口带来明显增量，同时国内常规产品销售逐步恢复，上调公司盈利预测。公司新产品逐步放量，国内及海外疫情防控产品的销售为公司带来增量，维持此前公司合理价值46.28元/股的观点不变，对应20年PE29X，给予“买入”评级。
　　风险提示。抗疫相关产品销售不及预期，渠道去库存不及预期，新产品销售不及预期等。