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兴业证券-光威复材-300699-营收利润环比加速增长,碳纤维业务增长强劲-200709

上传日期:2020-07-09 13:09:00  研报作者:石康,李博彦  分享者:anjiwgc   收藏研报

【研究报告内容】


  光威复材(300699)
  投资要点
  公司发布半年度业绩预告 , 报告期内,公司统筹安排复工复产, 整体营收同比增长约 20%, 其中军民品碳纤维(含织物)业务保持稳定增长,收入同比增长约 36%;风电碳梁业务受疫情蔓延影响存在推迟发货的情形,收入同比微增约 4%。 预计上半年归母净利润为 3.41 亿元-3.57 亿元,同比增长10%-15%, 非经常性损益约 2517 万元,同比减少约 178 万元;计入当期损益的政府补助约 2242 万元,同比减少约 4690 万元( 约占上半年预计归母净利润中枢的 13.4%)。
  公司 2019 年 Q1~Q4 分别实现归母净利润 1.58 亿元、 1.52 亿元、 1.34 亿元、0.78 亿元,全年占比分别为 30.37%、 29.06%、 25.69%、 14.87%。 2020Q1/Q2单季归母净利润分别同比增长 8.28%、 11.8%~22.03%(中值 16.91%)。相比Q1 业绩增速小幅提升,公司 Q2 业绩增速环比增加 3.52pct-13.75pct。
  分业务来看, 2020Q1 公司军民品碳纤维(含织物)业务实现销售收入 2.91亿元,同比增长 32.29%, 按照 2020H1 该业务营收同比增长 36%计算, 2020Q2军民品碳纤维实现收入 2.85 亿元,同比增长 40%; 2020Q1 受疫情影响公司风电碳梁业务实现销售收入 1.54 亿元,同比下降 1.95%,按照 2020H1 该业务营收同比增长 4%计算, 2020Q2 风电碳梁业务实现收入 1.57 亿元,同比增长10.59%。
  我们根据最新公告调整盈利预测,预计公司 2020-2022 年归母净利润分别为6.74/8.95/11.4 亿元, EPS 分别为 1.3/1.73/2.2 元/股,对应 2020 年 7 月 8 日 PE分别为 51/38/30 倍,维持“审慎增持”评级。
  风险提示: 民品需求下滑或原材料供应受限;军品销售价格下调风险。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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