华西证券-中际旭创-300308-Q2业绩创新高，400G+5G产品推动未来成长-200708

　　中际旭创(300308)
　　事件概述
　　公司披露了2019年上半年业绩预告，公司预计归母净利润约为3.36亿元至3.97亿元，同比大增62.08%-91.50%。上半年扣除股权激励费用对苏州旭创单体报表净利润的影响之前，苏州旭创实现单体净利润约3.6亿至4.4亿元。另外，公司第一、二期股票激励计划的激励费用导致公司合并净利润减少约2239.28万元；公司固定资产及无形资产计提折旧摊销导致公司合并净利润减少约2049.17万元。
　　海外云计算厂商资本开支同比创新高推动光通信需求
　　按照中值测算，公司H1实现盈利3.67亿元，同比增长76.8%。Q2单季度实现净利润2.13亿元，创单季度历史新高。2020Q1亚马逊、微软、谷歌、Facebook四大云厂商季度资本开支达到202亿美元，同比增长40.6%，环比增长6.09%，同比增速创新高，环比持续改善。海外云计算厂商的资本开支持续回暖带动上游光通信行业的需求，疫情未对公司生产经营造成重大影响。
　　400G光模块逐步放量，产品线多点开花
　　扣除股权激励费用对苏州旭创单体报表净利润的影响之前，苏州旭创实现单体净利润约36,600万元至44,000万元。受益于全球数通市场回暖，海外市场400G产品需求逐步上量、100G产品需求继续增长。同时国内5G网络建设等“新基建”项目带来25G、50G和200G等产品的需求增长，苏州旭创产品系列进一步丰富，带动销售收入及净利润同比增长。
　　并表储翰科技，加速电信市场布局
　　上半年公司收购了储翰科技67.19%的股权，5月19日并表。储翰主要产品包括FTTX用光电器件组件及光电模块、无线通讯用光电器件组件及光电模块、数据通讯用光电器件组件及光电模块。储翰科技业绩承诺2020年度、2021年度和2022年度扣除非经常性损益后的净利润分别不低于3,000万元、4,800万元、5,700万元。收购完成后有效进一步拓展公司业务，完善公司在产业链的布局，发挥协同效应，加速电信市场布局。
　　投资建议
　　公司是数通市场的光模块龙头厂商，随着海外云厂商资本开支回暖，公司的400G光模块产品逐步放量。同时公司在电信市场产品已取得较大份额，同时不断扩大产品线。维持盈利预测不变，预测2020-2022年公司营收为65.08亿元、80.60亿元、99.30亿元，归母净利润分别为8.51亿元、10.96亿元、14亿元，对应现价PE分别为56倍、44倍、34倍，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　疫情影响海外市场需求;5G建设速度不及预期。