华安证券-晨会集萃-200709

　　1.行业观点
　　【金工/朱定豪】半透明主动ETF：海外资管新风口
　　近期美国SEC批准了五种不/半透明主动ETF结构，还有两种结构待批，多款产品正在发行。新结构可能改变报价方式，或者不完全披露投资组合，或者通过模拟生成的代理投资组合持仓，在列表中加入虚拟的没有持仓的个股，改变真实组合权重“以假乱真”，隐藏ETF真实的持股情况。在保证一定持仓透明度的情况下，保护基金经理的投资策略。通过“主动管理”与“ETF工具”相结合，半透明ETF为主动管理打开了全新的市场，可能是主动管理未来的发展方向之一。
　　【机械/李疆】汇川技术300124：业绩超预期，拐点已至
　　业绩大超预期，上调盈利预测。公司目前是A股中最有可能成长为智能制造平台型企业的标的，疫情背景下自动化份额呈现加速提升态势，新能源电控突破订单海外客户，组织架构变革下，公司盈利能力拐点向上，给予“买入”评级。
　　【电子/尹沿技、郑磊】功率半导体IGBT：高壁垒和高景气的黄金赛道
　　功率半导体市场空间大、产品认证时间长、产品迭代慢且注重工程师经验和供应商口碑积累，是半导体里的优质赛道，同时功率半导体领域技术和产品在不断创新发展，最新一代典型产品IGBT受益于行业产品升级（应用场景和占比提升）+汽车电动化、清洁能源占比提升等带来的超高景气度+国产替代提升份额，预计未来5年国内IGBT行业会有非常好的成长性。
　　【计算机/夏瀛涛】鸿泉物联:安全环保增效，商用车车联网开拓者
　　汽车智能化、网联化趋势加速，车联网上行周期直接受益者。5G开启大规模商用，依托于5G+的新基建方兴未艾，车联网作为5G+下游最确定的应用场景，当前已开启行业上行大周期。智能网联，商用车先行，预计未来几年国内商用车车联网市场将保持28%的复合增速，到2025年市场规模将达到806亿元。保障安全、节能环保、降本增效，以上三点都体现了针对商用车和特种车辆实现智能网联的重要性和刚性需求。我们认为，鸿泉物联基于智能化和网联化的产业趋势，布局智能驾驶增强系统、高级辅助驾驶系统、车载网联终端以及人机交互终端等产品线，开拓重卡、中轻卡、两客一危、渣土车、水泥搅拌车、道路非移车辆等车型，与头部商用车长保持长期合作，同时积极开拓新客户，在商用车细分领域具有一定优势。首次覆盖，给予买入评级。
　　2.财经要闻
　　【乘联会：6月份全国乘用车市场呈现恢复性增长】
　　【工信部：工业通信业节能与绿色发展取得积极成效】
　　【发改委：支持符合条件的交通领域民营企业在科创板上市】
　　3.华安证券近期研究报告摘要