浙商证券-阿里渠道6月线上数据跟踪点评：茅台线上渠道加速放量，销量为啤酒板块主要驱动力-200708

　　据阿里渠道数据显示，6月酒水行业量价齐升，其中白酒行业表现亮眼；啤酒行业销量增长明显，但均价整体提升幅度不及预期。我们坚定白酒赛道中优秀标的行稳致远的逻辑和确定性，同时也推荐关注短期业绩弹性较大的啤酒板块。
　　投资要点
　　白酒：茅台直营加速落地推动业绩提升
　　阿里渠道数据显示，6月白酒销售额、销量、均价分别同比增长130.5%、45.7%、58.3%，分别环比增长91.8%、2.1%、87.8%。总体来看，白酒行业集中度仍呈上升趋势，分化加大，高端酒表现优异，贵州茅台6月与22家区域性KA卖场、酒类垂直电商、烟草零售连锁正式签约，直营的加速落地使得其销量增长幅度高达94.5%，业绩提升使得6月线上市占率较去年同期提升12.8个百分点，马太效应凸显；次高端酒及区域酒分化不断加大，山西汾酒、今世缘、口子窖及古井贡酒销售额均实现超94%的增长。
　　啤酒：销量为收入增长的主要驱动力
　　阿里渠道数据显示，6月啤酒板块销售额、均价、销量分别同比增长65.5%、4.1%、59.1%，分别环比提升55.5%、8.0%、44.0%，受益于销量增长明显（气温回暖叠加消费复苏），啤酒板块整体销售额保持较高增速。具体来看，燕京啤酒、哈尔滨啤酒及喜力均价及销售额增速均位居前列最快，均价增速分别为57.9%、75.4%、58.5%，销售额增速分别为161.2%、125.2%、73.7%，而重庆啤酒、科罗娜表现较弱。市占率方面，主要酒企市占率均出现下降。
　　投资建议
　　坚定白酒赛道中优秀标的行稳致远的逻辑和确定性
　　虽然当下主要城市消费场景已逐步实现修复，但疫情的反复仍对需求造成影响，多数酒企端午节回款情况仍不及预期，预计Q2业绩将相对承压，其中古井及今世缘单二季度业绩预计分别为-5%，+5%，虽然二季度业绩同比仍不能回正，但将实现环比改善。具体来看，礼品属性较强的高端酒由于在升级趋势下有望快速扩容的同时受疫情影响较小，其中五粮液随着优化配额战略逐步落地，批价总体呈向好态势，全年有望量价齐升超预期，考虑到疫情将加速行业分化，龙头酒企估值享受品牌及确定性双重溢价，相关标的：贵州茅台、五粮液；虽然部分次高端优质酒企Q2业绩仍将短期继续承压，但疫情不改中长线持续向好趋势，随着消费反弹，优质酒企业绩有望在中秋节后实现回正，建议关注优质次高端龙头短线回调的配置机会，相关标的：古井贡酒、今世缘。啤酒方面，啤酒行业结构升级持续，啤酒企业通过推出超高端产品以提升品牌力，我们看好啤酒短期业绩弹性及未来产品结构升级带来的势能，相关标的：青岛啤酒。
　　风险提示：疫情影响超预期；白酒动销恢复不及预期；食品安全风险。