混沌天成-棉花周报：抛储利空减弱，新棉减产预期加强，出口订单未发力，郑棉偏强震荡-200704

　　观点概述：
　　新棉：新疆旱情减产预期增加，高品质棉花减产幅度加大；美棉主产区近期发生有效降水，但预计未来两周出现干热风，总体旱情减产预期不变，下周二公布美棉实播面积；印巴降水提前，播种相对较快，但产量预期不变。储备棉：轮出 2.41 万吨，全部成交，纺企采购 1.6 万吨。美棉销售：中越两国继续积极采购美棉。
　　需求：疫情反复降低需求恢复速度。短期内国内需求提升空间有限，出口订单恢复缓慢。宏观：疫情反复，中美对抗增加。
　　策略建议：
　　当前棉花处于低估值区间，做空收益比低。目前棉花供应宽松，但新棉产量可能低于 USDA 预期，新年度可能出现供应缺口。终端需求预计未来缓步恢复。棉花大幅上行驱动靠消费回暖拉动，近期驱动力不强，但中长期走强预期不改变。建议逢低做多。