混沌天成-PP周报：石化PP稍有累库，7月中旬将成为供需拐点-200704

　　观点概述：
　　PP三季度将有产能陆续投放，供需关系预期将由偏紧转为平衡乃至宽松，现货高利润不可持续，9月合约贴水现货近300元/吨体现了悲观预期。
　　新产能完成实际投放之前，由于库存水平仍然较低，PP2009合约维持小幅区间震荡走势。
　　策略建议：
　　操作策略上，在新产能实际投放之前，PP2009合约仍可参与逢低买入，逢高卖出，交易基差回归策略。
　　价差策略方面，PP9-1跨期正套策略可震荡参与。
　　激进策略可逢高阶段性参与做空1月MTO利润策略，合理入场价差为1500-1550元/吨，需要注意的是价差位置比较合适，但基本面实际驱动尚未显现，且基差贴水现货达1400元/吨，仅适合阶段性震荡参与。
　　风险提示：
　　PP-MA远期基差提前修复的风险。