兴业证券-长安汽车-000625-长安6月销量点评：20H1增速转正，UNI-T初显爆款品质-200708

　　长安汽车(000625)
　　事件：公司发布6月产销快报，6月整体产销19.4/19.4万辆，同比分别+55.1%/+38.1%，1-6月累计批售83.1万辆，累计批售同比+1.3%。
　　6月自主/长福/长马增速再次超越行业，20H1累计增速转正。据乘联会数据，6月乘用车批发同比+3%，环比+3%，行业继续复苏。6月长安自主汽车/长安福特/长安马自达分别批售16.0/2.2/1.4万辆，同比分别39%/+37%/+31%，增速分别超越乘用车行业36pct/34pct/28pct。自主车型依然强劲，CS75月销2.1万，同比+75%，逸动月销1.8万辆，同比+14%，新上市的UNI-T上市10天销量7414辆，订单超2万辆，表现抢眼。长安福特同比高增长预计主要系锐际+林肯冒险家/飞行家三款新车驱动。长安马自达19M6月销低基数+CX30上市推动公司增速回升。
　　UNI-T初显爆款潜质，新车周期有望持续。UNI-T作为长安乘用车高端产品序列第一款车型，刚上市便取得靓丽销售成绩，得益于其年轻化外观内饰设计+蓝鲸动力系统优异动力表现+接地气的价格体系，目前订单饱满初显爆款潜质，为公司带来销量与盈利能力的双重改善，继续推动自主新车周期向上。同时福特探险者+林肯飞行家陆续于6月上市也将助力福特周期持续爬坡。
　　行业复苏持续，受益新车周期与混改，公司alpha充足，维持“审慎增持”评级。6月乘用车销售继续复苏，行业周期逐步进入向上通道。长安经营改革成效显著①自主新车周期+蓝鲸动力平台切换带来自主品牌量利双升；②福特与林肯新车周期开启，福特中国管理体系与研发改革，驱动福特困境反转；③混改减亏持续推进，新能源业务出表，剥离长安PSA股权顺利落地，整体公司alpha充足，业绩有望继续改善。维持对公司业绩预测，预计公司2020-2022年归母净利润分别为48.2/50.9/62.0亿元。
　　风险提示：行业销量不及预期；自主品牌销量与利润率恢复不及预期；福特肯新车销量不及预期