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方正中期期货-商品期权市场策略日报-200708

上传日期:2020-07-08 11:06:00  研报作者:牛秋乐,彭博  分享者:973   收藏研报

【研究报告内容】


  豆粕:美豆高开震荡继续测试900整数关口,种植面积报告利多红利基本得到释放,短期缺乏持续推动维持高位整理为主,未来3个月美国大豆生长关键期,天气尤为重要,另外美豆进口节奏及中国需求也需持续关注。国内市场来看,短期供应偏充足,大豆、豆粕库存快速上升,豆粕库存10连升,据当前油厂压榨水平看3季度豆粕供应偏充足,而10月份之后大豆供应取决于美豆进口情况,而巴西大豆供应趋紧张导致大豆升贴水报价坚挺,提升大豆进口成本,预计短期豆粕市场价格维持高位震荡走势,中长期上涨行情能否持续仍需美国天气炒作的配合及蛋白需求实质性好转,连粕主力2009合约高开收阴线,压力暂看2950附近,支撑2800,M2101合约短期支撑2850,短期压力3000附近,短线参与。期权方面考虑做多波动率的策略和看多期货上涨的策略。
  白糖:郑糖缩量整理,主力合约继续减仓。6月份国内食糖销量同比减少16万吨,糖厂库存同比增加17.15万吨,销糖率同比下降2.6个百分点。整体数据影响偏空,再叠加外糖可能遇阻回落的因素,郑糖上涨乏力,预计将维持震荡走势。
  铜:隔夜铜价再创阶段性新高,日间回吐部分涨幅。第九批废铜进口批文公布,批文量共176746吨,将有效改善废铜供应紧俏情况。由于铜价高企,精废价差走扩,废铜供应料增长,近期废铜替代效应将显著增强,对精铜消费造成冲击。且7月进入传统消费淡季,炎热天气下电缆企业开工环比走弱,6月汽车家电降价促销部分透支后续需求,上周国内库存由降转增。但近期海外需求改善,LME铜库存自5月中以来震荡下行,贴水快速收窄,目前处于Back结构,也对铜价构成支撑。供给方面,南美疫情形势严峻,秘鲁铜矿生产恢复缓慢,智利生产受疫情管控影响相对小一些,目前供应紧俏格局导致现货TC处于低位,CSPT三季度地板价仅53美元/吨。因此,基本面对铜价仍有支撑,近期股市表现靓丽,市场风险偏好显著回升,铜价仍有上行动能。经过连续3个月多上行后,高位波动料加大。
  玉米:国内玉米现货滞涨调整。临储玉米拍卖410万吨玉米,全部成交,表现依旧火爆。临储前6次拍均表现为高溢价高成交率。目前粮源主要集中在中间流通环节,且临储参拍主体多为贸易商,在下半年饲用需求预期大幅回暖的背景下,有利于贸易商持粮待涨。在这种背景下,国内玉米市场可能会出现阶段性供需宽松,但玉米集中大幅供应市场的可能性不大,分批次出货的可能性较大。因此,后期玉米市场价格仅可能出现小幅回调,在生猪较高的补栏预期的情况下,玉米也不具备明显的下跌环境。预期现货价格易涨难跌。短线受到消息面影响,盘面暂时在2100元/吨附近波动为主。前期多单止盈,企稳后继续布局多单为主,从供需角度来说,后期盘面继续上涨的概率较大,目标位不变,看到2200元/吨上方。
  棉花:7月7日储备棉轮出销售资源8041.9553吨,实际成交8041.9553吨,成交率100%。平均成交价格11533元/吨,较前一日上涨24元/吨,折3128价格12835元/吨,较前一日下跌92元/吨。新疆棉成交均价11675元/吨,较前一日上涨29元/吨,新疆棉折3128价格13047元/吨,较前一日下跌68元/吨,新疆棉加价幅度1152元/吨。地产棉成交均价11350元/吨,较前一日下跌10元/吨,地产棉折3128价格12560元/吨,较前一日下跌160元/吨,地产棉加价幅度665元/吨。全球消费依旧低迷难改,中期来看,棉花供应充足,后市或仍存下行空间,建议期货逢高做空为主。期权方面,棉花指数加权隐含波动率维持高位,为21%左右,与短期历史波动率基本持平。波动率回归正常区间,波动率策略短期观望为主,逢高可以卖出认购期权。
  橡胶:沪胶主力合约冲高回落,未能突破震荡格局。目前天胶供需形势改善缓慢,宏观面利多因素不足以提振胶价出现突破走势。英国、德国6月份汽车销量同比分别下降了35%、40%,国外汽车产销萎缩使得国内轮胎出口受阻,天胶需求相对疲软。沪胶震荡形态可能还会延续。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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