华泰证券-信用债日常跟踪-200708

　　核心观点
　　2020年7月7日利率债收益率普遍上行，信用债收益率亦普遍上行，信用利差多数上升。信用债发行规模下降，票面利率较低。二级成交中，活跃成交以中高等级、中短期、国企为主。信用新闻方面，我们搜集到31条信用新闻，其中评级调整共7条，违约及后续进展2条，邯郸银行、凤阳经投、兴港投等主体评级上调。
　　收益率曲线：利率债收益率普遍上行，信用利差多数上升
　　2020年7月7日利率债收益率普遍上行，国开债和国债收益率均上行，1Y国开债收益率上行幅度最大达到8.3BP。信用债收益率亦普遍上行，中短期票据和城投债收益率均上行，其中1Y、3Y中短票和城投债收益率上行幅度较大。信用利差普遍多数上升，仅个别1Y、7Y中短票利差下降，其余期限中短票和城投债信用利差多数上升。
　　一级发行：信用债发行规模下降，票面利率较低
　　7月7日信用债一级发行规模下降，发债主体以AAA为主，发行利率较低。仅统计主要非金融企业信用债品种：超短融、短融、中票、企业债、公司债，7月7日统计到信用债发行7期，其中超短融1期、短融1期、中票2期、企业债1期、公司债2期，发行规模总计108亿元。发行主体评级以AAA为主；一级发行的票面利率较低，7期信用债中，5期票面利率不高于4%、3期信用利差不高于100BP。
　　二级成交：活跃成交主体以中高等级、中短期、国企为主
　　活跃成交主体以中高等级、中短期、国企为主。分类型来看，城投债成交量前十主体评级以AAA为主，成交量排名前三的省份是江苏、北京和浙江，成交期限集中在3-5年；地产债成交量前十的主体多为AAA，其中地产债AAA总成交规模达到11.6亿元，成交期限集中在1-3年；民企债成交多为AAA，其中民企债AAA总成交规模达到13.1亿元，成交期限集中在0.5-1年。
　　信用新闻：邯郸银行、凤阳经投、兴港投等主体评级上调
　　7月7日我们搜集到31条信用新闻，其中评级调整共7条，违约及后续进展2条。评级调整方面，大公国际将邯郸银行主体长期信用等级由AA上调为AA+，东方金诚将凤阳经投主体信用等级由AA-上调至AA，中诚信国际将兴港投主体信用等级由AA+上调至AAA，联合资信将浙江杭州余杭农商行主体长期信用等级由AA上调至AA+，联合资信将泰禾集团主体长期信用等级由BB下调为C，中诚信国际将桑德工程主体信用评级由CC下调至C，大公将郑煤集团列入评级观察名单。违约及后续进展方面，主承销商关注永泰能源、西王集团违约后续。
　　风险提示：数据口径偏差、公开信息披露不全。