侠盾研报网,专业研报大数据平台,收录各类研报、行业研报、券商研报、股票分析报告、行业研究报告等,已收录投研文档共计 32130829 份!
您当前的位置:首页 > 研报 > 行业分析 > 研报详情

长江证券-家电行业2020年中报业绩前瞻:至暗时刻已过,静待反转与双击-200705

上传日期:2020-07-06 15:10:43  研报作者:管泉森,孙珊,徐春  分享者:Dcee   收藏研报

【研究报告内容】

原文摘录:优化及逐季转低的均价基数,我们认为下半年空调量价指标长江证券均可持续改善,盈利能力恢复提升可期。厨电:工程>电商>线下,整体景气度家电行业2020年中报业绩前瞻恢复迅速二季度抽烟机至暗时刻已过出货端跌幅环比收窄;从需求端看,当季厨电电商渠道实现了较好增长,线下零售仍有所承压但下滑幅度显著收窄,此外工程渠道也恢复快速出货;总的来说,静待反转与双击。”

1. 至暗时刻已过,静待反转与双击二季度随着国内疫情逐渐得到有效控制,行业生产、销售、物流及安装等各环节均逐渐恢复,家电行业景气如期回暖,我们预计板块单季营收增速环比大幅提升,同比预计基本持平;利润率方面,考虑到成本、汇率环境依然友好,且规模逐渐恢复,预计板块盈利能力长江证券环比显著改善,不过同比来看,由于去年二季度板块利润率基数较高且当前空调等品类均价仍然承压,我们预计二季度行业整体利润率同比或仍有一定下行。

2. 白电:需求显著回暖,空调均价下滑幅度收窄二季度白电内销出货表现大幅改善,其中空调内销出货表现弱于冰洗,我们预计这一方面与统计口径有关,另一方面也与渠道库存调整有关,此外龙头公司二季家电行业2020年中报业绩前瞻度安装卡也有较好表现;而盈利能力方面,考虑到空调价格同比仍然下滑,预计二季度板块盈利能力同比或有所下行。

3. 后续来看,考虑到新能效标准实施、渠道库存优化及逐季转低的均价基数,我们认为下半年空至暗时刻已过调量价指标均可持续改善,盈利能力恢复提升可期。

4. 厨电:工程>电商>线下,整体景气度恢复迅速二季度抽烟机出货端跌幅环比收窄;从需求端看,当季厨电电商渠道实现了较好增长,线下零售仍有所承压但下滑幅度显著收窄,此外工程渠道也恢复快速出货静待反转与双击;总的来说,厨电行业各主流渠道景气恢复呈现出“工程>电商>线下”的态势,且板块整体景气度恢复较为迅速,预计老板电器等龙头公司二季度营收与业绩均可实现转正。

5. 展望下半年,在地产竣工带动下,行长江证券业需求有望逐步回暖,基本面持续环比改善趋势较为确定。

6. 小家电:景气度依然最高,各公司业绩表现分化二季度以来,小家电板块整体景气度有所提升,其中传统偏刚需品类线上保持较好增长,线下仍有所下滑但下滑幅度环比有所收窄;此外,长尾品类在二季度保持较快增长;综合来看,在所有细家电行业2020年中报业绩前瞻分行业中,小家电依然是景气度最高的子行业。

7. 而从各公司情况来看,我们预计二季度小家电行业龙头营收至暗时刻已过均将实现正增长,但因为收入结构不同,预计增速有一定分化,其中线上渠道与长尾品类占比高的品牌增速预计更为突出。

8. 维持行业“看好”评级随着家电内销景气持续复苏,叠加地产竣工驱动、成本汇兑环境友好等因素,下半年家电行业基本面环比改善较为确定,且渠道变革提效、行业格局优化等红利也将持续显现,而空调均价预计也将恢复正增长从而带动盈利能力恢复;此外当前行业整体估值具备较强比较优势,二季度静待反转与双击起外资再现底部布局特征,下半年经营回暖弹性有望驱动估值共振。

9. 维持行业“看好”评级,持续推荐白电龙头格力电器、美的集团及海尔智家,厨电龙头老板电器及华帝股份;同时推荐海信家电、九阳股份及科沃斯长江证券等标的。

10. 风险提示1.家电行业2020年中报业绩前瞻终端需求恢复明显不及预期;2.行业竞争进一步加剧;3.渠道调整进程不及预期。

 报告详细内容请查阅原报告附件
侠盾智库研报网为您提供《长江证券-家电行业2020年中报业绩前瞻:至暗时刻已过,静待反转与双击-200705.pdf》及长江证券相关行业分析研究报告,作者管泉森,孙珊,徐春研报及家电行业上市公司个股研报和股票分析报告。
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!