中银国际期货-软商品半年报-200708

　　美棉：2019年5月后美棉价破位下行，下跌驱动主要受美国向中国商品加征关税影响。8月跌破60美分/磅整数关口反弹，主要受中美关系有所缓和及新年度棉花预期减产。2020年1月-3月，国内新冠疫情爆发，随后中国外市场疫情蔓延，全球资产恐慌下跌，棉花亦未能幸免，美棉逼近50美分历史低点。4月前后中国复产复工，国外疫情管控放松，中国大单采购美棉，市场炒作沙漠蝗虫，棉价反弹，接近60美分整数关口。
　　郑棉：2019年5月受加征关税影响重挫，郑棉数年震荡箱体下沿15000元/吨被击破，低点下探至12000元/吨以下。9月后在中美贸易缓和影响下回升，同时市场传言轮入新疆棉。春节前后的疫情再次打断本轮反弹节奏，郑棉从14000元/吨创出新低逼近万元整数关口。4月后受下游消费反弹，以及天气、虫灾影响反弹。