华泰期货-铜日报：贸易商挺价意愿相对较强-200708

　　现货方面：据SMM讯，7月7日上海电解铜现货对当月合约报升水30~升水50元/吨，续昨日升水稳中趋升后今日升水再次推升走高，吸引贸易商入市，询价氛围积极，持货商保持抬升水的强烈意愿，早市持货商报价升水30~50元/吨，平水铜货源占比较少，升水30元/吨低价货源成交快速，且难有压价空间，挺价上抬至升水40~50元/吨附近；好铜报价升水50元/吨，与平水铜同价，但成交依然不及平水铜，下游维持刚需买盘，湿法僵持于贴水60~贴水40元/吨报价。昨日盘面继续走高，市场进口铜货源并未见大量涌出，今日主流成交多集中于贸易商，挺价意愿较强，现货的升水持坚趋升更加大了期铜的推助力。
　　观点：昨日沪铜价格高开后出现回落，当下价格受到宏观因素主导的情况仍然相对较为明显，而在供需层面，此前铜价格持续上攻之后，致使下游畏高拒采的情绪相对较重，使得实际现货成交并不十分活跃，而持货商也在此过程中持续下调升贴水报价。不过在昨日午后，铜价出现回落，不过观察持货商报价则可发现，除去湿法铜报价贴水仍相对较大之外，平水以及升水铜报价均出现明显上升，显示在价格回落之际，持货商挺价情绪依然较重，这样反应了市场对于未来价格仍然相对乐观的态度。
　　中线看，宏观方面，当下全球范围内低利率以及超宽松的货币政策在未来持续的概率依旧较大，而这对于商品而言则是十分有利的因素。基本面方面，在原料端2020年铜矿山增产的项目并不多，铜精矿长协TC、进口粗铜长单Benchmark较2019年均大幅下滑，原料供应相对于冶炼产能的紧张局势仍然存在。2019年四季度铜精矿、电解铜及铜材进口同比增幅明显扩大，国内精炼铜和铜材产量大幅增加，这与下半年电网投资环比增加和汽车、空调等产品的边际好转有关，也部分建立在市场对2020年基建加码、地产后周期消费向好的良好预期基础上的。但需关注国家电网将2020年电网投资计划定在4080亿元，预计这一投资将比2019年的4500亿同比下降8.8%，电网投资的大幅缩减对铜消费将产生一定冲击。此外，需要注意的是，在当下铜价格呈现较强走势或将激发新增产能的加速甚至是超预期兑现，从而也可能会自供应端对铜价形成压制。
　　策略：
　　1.单边：谨慎看多2.跨市：暂缓3.跨期：暂无；4.期权：暂无
　　关注点：
　　1.铜供应是否超预期释放；2.新型疫情是否持续发酵；3.下游复工及生产节奏是否持续放缓；4.后期逆周期政策是否持续跟进