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新时代证券-联美控股-600167-2019年年报&2020年一季报点评:业绩符合预期,清洁供暖稳定增长-200430

上传日期:2020-05-05 14:18:00  研报作者:邱懿峰  分享者:hcs18845   收藏研报

【研究报告内容】


  联美控股(600167)  2019年年度报告&2020年一季度报告:业绩符合预期  2019年公司实现营收33.96亿元(同比+11.82%),归母净利润15.92亿元(同比+20.86%);2020年一季度实现营收17.60亿元(同比+25.03%),归母净利润8.98亿元(同比+15.08%),业绩符合预期。公司清洁供暖内生外延稳定增长,分拆高铁数字媒体龙头兆讯传媒后有望迎来估值重塑,我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.78、0.89和1.01元,当前股价对应PE分别为19.6、17.2和15.2倍,维持“推荐”评级。  清洁能源业务稳步发展,并购新签项目拓展加快  2019年公司平均供暖面积约6,580万平方米(同比+6.13%),联网面积约8,475万平方米(同比+4.63%),供暖和接网面积稳步增长。其中,2017年中标沈阳市皇姑区530万平方米的供暖服务面积,经过两年完成业务整合和管理优化,在公司高效的清洁能源管理下产生了良好的社会效益。2019年6月公司完成收购福林热力66%的股权交割,实现公司在异地工业蒸汽业务的发展与扩张,其满产后年供应蒸汽能力可达309.6万吨,未来有望增厚公司业绩。此外,2020年4月公司拟在沈阳市苏家屯区投资建设热电联产项目,主要承担苏家屯区、浑南新城、空港地区、全运村及沈阳市国家大学科技城等集中供热任务,项目总投资21亿元,预计2021年4月开工,建设周期15个月,有望在远期取得较好的经济效益。  拟分拆兆讯传媒上市,有望实现估值重塑  2019年,兆讯传媒营收4.36亿元(同比+16.34%),净利润1.92亿元(同比+20.72%)。公司拟将其控股子公司兆讯传媒分拆至深交所创业板上市。分拆完成后,公司仍将维持对兆讯传媒的控制权。上市公司主营将聚焦清洁能源的规模化利用,做大做强清洁供热业务;而兆讯传媒将聚焦高铁传媒业务,在上市融资渠道的加持下,继续扩张高铁传媒网络,拓宽客户群体,给股东带来更好的汇报。双方都可以聚焦自身的战略发展,突出主营业务,实现专业化经营。分拆后,高铁数字媒体龙头兆讯传媒有望迎来估值重塑,我们预计兆讯传媒未来有望实现业绩的持续增长,此次的业务分拆有利于公司的长远发展,有望实现上市公司与兆讯传媒的估值重塑。  风险提示:融资成本大幅增长,经济大幅下行,原材料价格变动风险
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