民生证券-宝信软件-600845-宝信软件2020年中报业绩预告点评：中报业绩预告亮眼，持续受益IDC+信息化-200708

　　宝信软件(600845)
　　一、事件概述
　　公司于2020年7月7日发布20年中报业绩预告，预计2020年半年度归属于上市公司股东的净利润约6.13亿元~6.93亿元，同比增长56.0%~76.0%（经对前期比较报表进行调整后）。
　　二、分析与判断
　　宝之云IDC项目和信息化业务发展，驱动公司业绩亮眼受益于公司宝之云IDC四期项目上架机柜数量增加，带动公司IDC业务毛利率提升，也带动20年上半年公司相关业务收入和利润较去年同期增多。信息化项目的收入确认方式发生更改，报告期内公司受益信息化下软件开发及工程服务业务的部分项目完工验收，确认相关收入和利润于20年中报。因此，公司上半年受益IDC上架率提升和毛利率稍高的钢铁信息化项目，公司中报呈现预计同增56%-76%的亮眼成绩。
　　IDC业务立足上海布局全国，股权激励绑定核心员工
　　公司获得上海首批能耗指标，占比20%，且于2019年参投的武汉大数据产业园第一期项目已开始建设，公司在上海以外布局IDC的计划已落地，未来有望提升其在其余城市IDC市场的影响力。此外，公司于5月28日发布公告称第二期限制性股票计划首次授予登记完成，授予包括董事长在内的核心成员等645人共计1524.5万股，占公司股本总额1.34%，授予价格为20.48元/股，绑定骨干，持续推动员工积极性。
　　三、投资建议
　　维持“推荐”评级。受益于新一代信息技术发展，信息基础设施、智慧制造等需求增加。公司扎根钢铁信息化四十载，长期致力于智慧制造和智慧城市建设，具有完善的业务构建能力。我们预计20-22年的EPS为1.00/1.20/1.37元，PE为60X/50X/44X，对比可比公司奥飞数据和数据港的20年wind一致预期PE为68X/169X，公司估值偏低，维持“推荐”评级。
　　四、风险提示：
　　IT新技术及核心能力提升不及预期，授信与应收账款规模控制不及预期。