东吴证券-信维通信-300136-无线充电和5G产品稳步拓展，Q2业绩改善显著-200707

　　信维通信(300136)
　　公告：公司发布2020年半年度业绩预告，上半年公司归母净利润为3-3.4亿元，同比下降7.77%-18.62%。其中第二季度公司归母净利润为2.37-2.77亿元，同比增长86.17%-117.56%。
　　投资要点
　　主要产品线研发和市场拓展顺利，Q2业绩大幅改善：公司上半年归母净利润同比下降7.77%-18.62%，主要原因是公司第一季度经营情况因新冠疫情受到阶段性影响，第二季度的生产经营恢复正常，但部分客户订单需求仍有所调整。公司第二季度归母净利润同比增长86.17%-117.56%，扣非后归母净利润为2.02亿元-2.42亿元，同比增长233.18%-299.12%，主要得益于公司天线、无线充电、LCP模组和BTB连接器等主要产品线进展顺利，降本增效持续推进，带动公司业绩大幅改善。
　　无线充电先发优势明显，市场拓展稳步推进：公司在无线充电领域先发优势明显，可提供从磁性材料、线圈到模组的一站式无线充电解决方案，特别是在材料领域，公司先发布局纳米晶材料并在无线充电接收端产品上实现了广泛应用，产品竞争力突出。目前，公司无线充电产品已进入北美大客户、三星、华为等知名手机厂商和全球知名汽车厂商的无线充电供应链，是业内唯一一家同时覆盖全球前几大手机厂商的无线充电核心供应商，优势地位显著。同时，公司积极推进无线充电产品的市场拓展，公司产品已从手机接收端拓展到手机发射端和无线耳机等应用并实现批量出货，未来有望持续增厚公司业绩。
　　泛射频产品线不断丰富，布局5G打造长期成长动能：公司逐步完善泛射频主业产品布局，基于对基础材料和技术的研发，公司在5G天线、射频前端器件、LCP器件、高性能BTB连接器、EMI/EMC器件等产品领域不断突破。目前，公司已为客户提供LDS工艺和以LCP、MPI为基材等各类天线，其中安卓系手机的5G天线正在快速放量；公司积极推进LCP产线建设，未来LCP业务规模有望进一步扩大；此外，公司大力投入射频前端器件研发，积极储备滤波器、射频开关、功放、射频前端模组等先进技术，卡位5G核心射频元件市场，长期成长动能充足。
　　盈利预测与投资评级：预计公司2020-2022年营业收入分别为71.57、93.99、115.71亿元，增长39.4%、31.3%、23.1%；2020-2022年归母净利润分别为12.52、17.08、22.79亿元，增长22.8%、36.4%、33.5%，实现EPS为1.29、1.76、2.35元，对应PE为43、32、24倍。公司未来业绩的增长动能充足，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业波动风险；新品推出不及预期；客户开拓不及预期。