长江证券-农业2020年度中期投资策略：拥抱成长-200630

1. 站在当下时点，我们认为农林牧渔板块投资机会主要聚焦于成长，具体为两个层面：1、大行业中依靠自身竞争优势成长性突出的龙头企业；2、具备长江证券长期高成长趋势的宠物食品行业。

2. 在此背景下，成长性突出的农业2020年度中期投资策略龙头企业中重点关注生猪养殖板块和饲料板块中优质企业，其中生猪养殖板块首推牧原股份，重点推荐温氏股份和傲农生物，饲料板块重点推荐海大集团，具备高成长趋势的宠物食品行业中重点推荐中宠股份。

3. 生猪养殖：看好优质养殖股投资机会我们认为，当下生猪养殖板块投资已进入第三阶段，企业成长性为拥抱成长当下板块核心矛盾。

4. 行长江证券业方面，在非瘟常态化背景下，疫情和行业供给或将相互影响。

5. 行业农业2020年度中期投资策略整体产能或难以像过往周期一样快速回升，猪价或将保持高位宽幅震荡较长时间。

6. 从优秀企业牧原股份复盘情况来看，公司股价不仅受猪价催化，在猪周期下行阶段出栏量的拥抱成长大幅增长也带来市值规模增长。

7. 背后核心原长江证券因即在于出栏规模增长使得优质公司超额总回报和中长期平均年度利润体量提升，从而带动市值增长。

8. 因此在非瘟常态化背景下，优质农业2020年度中期投资策略养殖企业的成长性更加值得重视。

9. 首推牧拥抱成长原股份，其次重点推荐温氏股份和傲农生物。

10. 饲料：行业结构升级，龙头或充分受益饲料行业当下正处于结构升级状态，水长江证券产饲料行业受益于特种养殖规模增长及特种水产饲料渗透率提升，行业规模呈现提升状态，而猪料和禽料则已处于存量竞争时代。

11. 我们认为，从竞争态势来看，当下饲料行业的竞争已处于第三阶段—服务型企业的竞争，在非瘟疫情以及饲料禁抗的大趋势下，养殖户对于养殖技术农业2020年度中期投资策略的服务提出了更高的要求。

12. 因此拥抱成长具有研发优势和专业化服务营销体系的龙头公司有望充分受益。

13. 重点推长江证券荐海大集团。

14. 宠物食品：看好行业长期高成长我们认为，中国宠物食品行业具有长农业2020年度中期投资策略期高成长性，当前行业竞争格局仍在发生显著变化，率先打造品牌影响力的企业或将引领行业实现快速发展。

15. 当前宠物食品行业正在发生三大显著变化：1、养宠人群年轻化，95后开始成为新的养宠人拥抱成长群并逐步成长为主力消费人群；2、电商渠道加速发展，电商渠道已经开始成为行业增速最快和消费占比最高的渠道；3、优秀的国产品牌加速崛起，麦富迪、疯狂小狗和顽皮等品牌通过渠道运营和品牌形象的提升实现了快速发展。

16. 我们看好中宠股份长期发展，公司一直专注于做大做强长江证券宠物食品主业，通过持续研发创新和技术攻关打造宠物食品全产品线。

17. 长期来看，公司有望继续增强在宠物食品领域的市场竞争力，从而实现国农业2020年度中期投资策略内市场的快速发展。

18. 风险提示：1.猪价上涨不达预期；2.极端天气因素影响水产饲料拥抱成长销售；3.宠物食品国产品牌渗透率不达预期。