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申万宏源-宏观周报72期:经济重启后海外各国商品消费普遍大幅反弹-200706

上传日期:2020-07-06 13:22:39  研报作者:秦泰  分享者:cyb5555   收藏研报

【研究报告内容】

原文摘录:决定自7月1日起下申万宏源调支农、支小再贷款利率0.25个百分点。结构性“降息”操宏观周报72期作,一方面直达实体、直接向中小微企业让利;另一方面,与数量工具的对冲式净回笼相配合,避免资金空转和企业套利的出现。我们预计MLF、TMLF合计净回笼规模下半年或将达到1.2万亿,TMLF余额或将收经济重启后海外各国商品消费普遍大幅反弹。”

1. 本周关注:经济重启后海外各国商品消费普申万宏源遍大幅反弹经济重启后,德国商品消费大幅改善。

2. 5月起宏观周报72期,欧、美已逐步不同程度重启经济活动。

3. 德国公布的5月零售销售数据较4月出现大幅反弹,显示前期防控较好的欧元区国家,在重启经济后商品消费快速经济重启后海外各国商品消费普遍大幅反弹改善。

4. 欧元区6月PMI终值维持初值不变,制造业、服务业PMI维持5月以来“V”型反弹趋申万宏源势,欧元区制造业和工业生产恢复较好。

5. 美国恢复强度:商品宏观周报72期需求>服务需求/服务就业>工业生产。

6. 美国6月失业率和非农就业数据较前月有较为明显的改善,其中服务经济重启后海外各国商品消费普遍大幅反弹业就业改善幅度大于制造业。

7. 需求恢复的节奏来看,就业数据的改善结构与商申万宏源品消费>服务消费>工业生产的特征是一致的。

8. 基宏观周报72期于商品消费>服务消费>工业生产的恢复强度,我们可以得出两个推论:其一、美国的大规模财政扩张政策对保障居民收入有一定作用,但实际上有“挤出生产”的效果,恢复较好的商品需求主要将由其他国家对美国的出口所弥补;其二、由于服务业供需同时进行的属性,服务消费恢复好于工业生产,意味着美国就业或将持续呈现服务业改善强于制造业的特征。

9. 日本5月防控拖经济重启后海外各国商品消费普遍大幅反弹累经济,韩国出口回暖显示外需边际改善。

10. 日本4申万宏源-5月防控力度最大,拖累经济表现。

11. 韩国出宏观周报72期口对全球贸易环境敏感,6月出现一定程度反弹或显示外需边际改善。

12. 5月以来,经济重启后海外各国商品消费普遍大幅反弹海外主要发达经济体商品消费普遍改善,同时工业生产恢复进度落后于零售,预计未来数月发达经济体货物进口需求将进入改善通道,对我国全年出口不必过度悲观。

13. 国常申万宏源会:允许专项债支持中小银行补充资本金。

14. 本次国常会明确提出允许地方政府专项债资金用于补充中小银行资本金,并且强调采用可转债这一灵活形式,强化了今年财政货宏观周报72期币政策相互配合、疏通传导,共同作用于“六保”、“六稳”工作。

15. 央行结构性“降息”,直达实体经济重启后海外各国商品消费普遍大幅反弹避免套利。

16. 央行决定自7月申万宏源1日起下调支农、支小再贷款利率0.25个百分点。

17. 宏观周报72期结构性“降息”操作,一方面直达实体、直接向中小微企业让利;另一方面,与数量工具的对冲式净回笼相配合,避免资金空转和企业套利的出现。

18. 我们预计MLF、TMLF合计净回笼规模下半年或将达到1.2万亿,TMLF余额或将收缩经济重启后海外各国商品消费普遍大幅反弹至零,而与此同时,M2、社融增速仍可达到13%左右的全年增速。

19. 我们大概率将持续申万宏源处在“货币操作边际趋紧”+“实体经济信用扩张延续而加速度有所放缓”的分化阶段中度过今年。

20. 宏观周报72期本周经济数据:需求:地产销售高位、乘用车零售同比回落。

21. 供给:耗煤高位经济重启后海外各国商品消费普遍大幅反弹放缓、主要钢材边际补库。

22. 食品价格:肉申万宏源价上涨,鲜果季节性下跌。

23. 工业品价格:原油缓慢回升,钢宏观周报72期铁价格下跌。

24. 货币政策与流动性:资金利率回落、10Y国经济重启后海外各国商品消费普遍大幅反弹债收益率回升。

25. 上周,央行净回笼逆回购资金6000亿元,于7月1日起下调再贷款、再贴现利率,资金利率大幅上行后又大幅申万宏源回落。

26. 上周公布的我国6月官方制造业PMI50.9远高于市场预期,5月单月工宏观周报72期业企业利润同比由负转正至6%,10Y国债收益率较前周回升5.7BP。

27. 汇率:美元指数回落,人民经济重启后海外各国商品消费普遍大幅反弹币汇率回升。

28. 上周公布的美国6月FOMC会议纪要申万宏源显示,美联储将在未来两年内保持低利率目标区间,英、欧6月制造业PMI大幅反弹,美元指数进一步回落0.25%。

29. 上周,宏观周报72期美元走弱背景下,CNY、CNH汇率被动回升。

30. 结构性政策:允许经济重启后海外各国商品消费普遍大幅反弹专项债支持中小银行补充资本金。

31. 7月1日,国常会决定着眼增强金融服务中小微企业能力,允许地方政府专项债合理支持中小银行补充资本金;通过《保障中小企业款项支付条例(草案)》,维护其申万宏源合法权益;部署进一步促进国家高新技术产业开发区深化改革、扩大开放,推动高质量发展。

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