万联证券-商贸零售行业周观点报告：免税牌照有望松绑，一线国资百货值得关注-200706

　　行业核心观点：
　　上周， 申万商业贸易指数上涨 5.56%， 跑输上证综指 0.25 个百分点，细分行业中， 一般零售+9.75%，表现优异。本周免税概念继续走强， 各大平台消费动力强劲，各细分板块估值上调。 消费升级、消费回流长逻辑不变， 二次反扑的疫情得到控制，下半年商贸零售板块业绩迎拐点，建议关注： 1）王府井获得免税经营资格后，市场预期其他百货商场也有望获得免税经营资格，预计一线城市率先发放， 建议关注一线城市国资控股百货商场； 2） 新零售快速发展和进化，疫情加速线下消费往线上消费转移， 中长期继续看好电商板块。投资要点：
　　行情回顾： 上周（ 6 月 29 日-7 月 04 日）上证综指上涨 5.82%、申万商业贸易指数上涨 5.56%，上周商业贸易指数跑输上证综指0.25 个百分点，在申万 28 个一级行业指数涨跌幅排第 8。年初至今上证综指上涨 3.37%、申万商业贸易指数上涨 20.45%，申万商业贸易指数跑赢上证综指 17.08 个百分点，在申万 28 个一级子行业中涨跌幅排名第 7。上周各细分板块情况，商业物业经营+1.73%、一般零售+9.75%、专业零售+0.34%，贸易+4.23%。
　　 行业重要事件及点评： 1） 拼多多宣布组织架构升级： CTO陈磊出任 CEO：黄峥通过致全员信的方式宣布，公司原 CTO陈磊将出任首席执行官。 2） 小润发首店处于装修期，设备已经到位，初定将在下下周开业 3） 宗庆后回应娃哈哈上市传闻：没有这回事 4） 海关总署在北京 杭州等海关开展跨境电商 B2B 出口监管试点。 5） 淘宝：超 1000 亩核桃半月内售空 农户平均增收超 5000 元。 6） 保定市场监管局约谈美团和饿了么 7） 实体书店集体失守,多家倒闭
　　 上市公司重要公告： 苏宁易购、深赛格、美凯龙、百大集团、浙江东日、欧亚集团、汇鸿集团、浙江中拓、中百集团等多家公司实施了权益分派； 重庆百货及东百集团进行了股权收购； 居然之家高管温永刚离职； 中百集团董事马全丽离职； 爱施德股份质押将有 24.55%半年内到期。
　　风险因素： 1、 长期经济下行， 国内消费恢复不及预期。2、行业竞争加剧， 中小企业经营风险。 3、 疫情二次爆发风险。