万联证券-家用电器行业周观点报告：能效标准提升加速空调替换，吸尘器需求集中爆发-200706

　　行业核心观点：
　　上周上证综指上涨5.82%、申万家用电器指数上涨2.97%，家用电器指数跑输上证综指2.84个百分点。 短期来看， 随着国内外疫情趋于稳定，消费信心重新提振， 政府加码家电换新，地产竣工加速，家电出口需求提升。 长期来看， 消费理念转型叠加健康观念提升推升具有健康特性、物联网功能的智能家电需求，白电、厨电中高端升级预期较为明显，小家电渗透率进一步提升。人口流动性提高、 城镇化推动家电产品量增。 直播带货渠道加速库存商品流转。
　　白电方面：市场竞争格局趋于良好，能效标准提升加速空调替换需求， 未来一年有望见到利润向上拐点。冰洗受益产品升级推动的价格提升，白电企业业绩复苏值得期待。 厨电方面：地产竣工的复苏与持续提振厨电需求，工程渠道持续提升保障业绩。 小家电方面：消费升级长期趋势催化渗透率提升， 健康观念提升推加速吸尘器、扫地机器人需求爆发。 建议关注白电、厨电、小家电中行业龙头。
　　投资要点：
　　 行情回顾：上周（ 6 月 29 日-7 月 3 日）上证综指上涨 5.82%、申万家用电器指数上涨 2.97%，家用电器指数跑输上证综指 2.84 个百分点，在申万 28 个一级行业指数涨跌幅排第25。年初至今上证综指上涨 3.37%、家用电器服务指数上涨1.62%，申万家用电器指数跑输上证综指 1.74 个百分点，在申万 28 个一级子行业中涨幅排名第 18。
　　行业重要事件： 1） 传统家电“掘金”智能家居 90%家庭有智能产品。 2） 2020 年 1-6 月海尔智家武汉分公司海尔空调产业成为行业增幅第一品牌。 3） 吸尘器渗透率、替换率双提升 品牌排位赛悄然重启。 4） 空调“最严新国标”实施首日：新旧产品同场竞赛，价差 50-1000 元。
　　上市公司重要公告： 美的集团股票激励计划解禁； 深康佳A 完成康星科技股权转让； 长虹美菱进行出口冰箱产线升级； 兆驰股份新增 2000 条 LED 封装生产线及相应制程设备； 金莱特与国美电器达成战略合作。
　　风险因素： 1、 海内外疫情仍难确定，需求前景不明。 2、 疫情带来收入下滑，家电以旧换新成效存疑。 3、 原材料价格上涨，带来利润压缩。