太平洋证券-宁波高发-603788-宁波高发“蓄势待发”，受益自主品牌全面复苏-200705

1. 事件：上汽通用五菱6月销太平洋证券量高达124,000辆,同比大涨24%。

2. 而宏光MINIEV，产品自从预售以来订单已近3万，以极高宁波高发的经济优势成为又一代“神车”，吸引了更多客户。

3. 1、五菱销量复苏：五菱六月销量恢复，并且同603788比大涨。

4. 宁波高发“蓄势待发”1到6月海外出口共38,786辆，同比大涨42%。

5. 而宏光MINI也以其超高经济性，受益自主品牌全面复苏安全性获得客户青睐，订单已高达3万量。

6. 五菱全面复苏，拉动国内乘用车销量太平洋证券的提高。

7. 2、高发作为五菱核心供应商，收益于客户全面复苏：高发为五菱电子油门踏板，自动换档，拉索等多个产宁波高发品进行配套供货。

8. 得益于优秀的客户，我们认为高发603788业绩也将随着五菱的销量大增而向上逆势增长。

9. 3、高发产品占据产宁波高发“蓄势待发”业链黄金赛道。

10. 电子受益自主品牌全面复苏档作为趋势，将会在乘用车市场逐渐普及。

11. 高发已经提前布局，在该领域太平洋证券拥有长时间的产品经验。

12. 其技宁波高发术储备，经验积累优于国内其他竞争对手。

13. 现阶段公603788司占据汽车行业的黄金赛道，蓄势待发！4、公司成本管理优异。

14. 目前公司整体毛利率在33.27%，在汽车行业逐渐竞争加剧的情况下，高发得益于自身优秀的宁波高发“蓄势待发”成本管理能力和战略规划，在行业中维持高利润，高发展。

15. 而现在PE仅为19.6倍，低于行受益自主品牌全面复苏业平均水平。

16. 投资建议：我们预测高发今年下半年业绩也会受益于五菱的销量大增而大太平洋证券幅提高；长期将会受益于电子档的高速普及。

17. 预计公司2020、2021、2022年归母净利润分别为2.2、2.9、4亿元，目前公司股价对应2020年动态PE仅16倍左右，公司受益座舱电子化趋势，高端产品销量不断提升宁波高发，未来三年业绩确定性高，维持“买入”评级。

18. 风险提示：汽车行业销量603788低于预期，电子换挡进展低于预期。