中原期货-甲醇日报：港口基差表现较弱，甲醇上涨空间或有限-200706

　　宏观要闻
　　央行决定自7月1日起下调支农、支小再贷款利率0.25个百分点。结构性“降息”操作，一方面直达实体、直接向中小微企业让利；另一方面，与数量工具的对冲式净回笼相配合，避免资金空转和企业套利的出现。预计MLF、TMLF合计净回笼规模下半年或将达到1.2万亿，TMLF余额或将收缩至零，而与此同时，M2、社融增速仍可达到13%左右的全年增速。大概率将持续处在“货币操作边际趋紧”+“实体经济信用扩张延续而加速度有所放缓”的分化阶段中度过今年。
　　供需现状
　　本周国内甲醇企业开工为周均为62.06%，环比降4.96个百分点，东北、西北、西南开工小幅下滑明显。其中，宝泰隆停车检修；青海桂鲁、新奥一期均推迟重启。甲醇制烯烃开工在72%，较前期略降3个百分点。后续中煤陕西榆林、中原乙烯仍存检修计划.传统需求方面，涨跌稳互现，其中醋酸、MTBE开工有增，DMF、二甲醚降低，甲醛趋稳。其中甲醛整体开工稳22.68%。库存方面，截至2020年7月2日，华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为94.8万吨，较上周下降2.35万吨。
　　逻辑分析
　　国内甲醇市场维持区域化走势，部分地区价格小涨。港口市场方面，期货上涨带动现货上涨，不过基差方面表现偏弱，短期仍需关注船货到港情况等；内地市场方面，周初观望气氛浓郁，多数企业价格企稳，局部装置检修下库存压力相对不大，价格小幅上调，不过下游需求未有明显改善，短期上涨空间或有限。预计短期市场差异化整理为主。总之，短期惯性作用下该趋势延续，然考虑到下游需求仍偏弱、港口基差走弱等因素影响，预计持续推涨空间有限。