中银国际期货-纯碱玻璃2020半年报：两极分化，寻底vs.新高-200629

　　综合来看，纯碱期货价格具有期现套利空间，现货库存处于绝对高位，检修结束开工率回升，下游不着急补货等因素决定了3 季度的行情仍可能是探底行情，虽然当前碱厂已经陷入小幅亏损，但如果不能联合限产，纯碱供过于求的矛盾无法得到根本解决，价格难以有效回升。而玻璃期货有供给侧改革的大背景支撑，下半年货币宽松，地产需求可期，去库良好，远月贴水等多重因素决定了下半年的行情仍可能是震荡走高的行情，虽然随着玻璃价格回升，生产线新增点火和恢复可能超预期。
　　操作策略上纯碱 SA009 建议逢高做空，目标位 1300，不建议直接追空。玻璃 FG009 建议逢低做多，目标位前期高点 1560，不建议直接追多。套利方面，虽然当前纯碱/玻璃期货 09 合约比值已经达到 0.94，但仍不建议按照统计套利规律去做多比值，未来如果纯碱出现供应减产等利多因素或玻璃出现需求疲软等利空因素时，回归拐点才可能出现。当前仍建议做多盘面玻璃利润。 观点供参考。