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招商期货-重大行情点评:股债跷跷板,国债期货预期转空-200706

上传日期:2020-07-07 19:31:00  研报作者:李雪峰,于虎山  分享者:zjbixh   收藏研报

【研究报告内容】


  行情数据:
  7 月 6 日, T2009 合约下跌 1.06%至 98.935, TF2009 合约下跌 1.07%至 100.5。
  评论:
  自 5 月以来央行的态度从之前的宽松变为谨慎偏中性, 5 月、 6 月的 MLF 以及LPR 均为出现调整。 尽管央行将支农再贷款、支小再贷款利率下调 0.25 个百分点,再贴现利率下调 0.25 个百分点,但再贴现实际运用程度较为不便, 下调之后预计对市场影响很小。 另外再贷款利率调整更多是宽信用,降低企业融资成本,对银行负债成本有些许帮助,对债市影响不大。 整体上货币政策还没有根本转向,降低融资成本等仍是约束
  6 月 29 至 7 月 3 日当周央行重新开始暂停逆回购, 基本宣告应对季度末流动性紧张的宽松举措暂时停止, 参考 5 月持续的逆回购暂停对应着多头预期的走弱。 中国人民银行 2020 年第 5 号工作论文提出珍惜正常货币政策空间,货币政策转向偏稳健。
  央行的二季度货币委员会纪要对比一季度会议纪要明显偏谨慎,在疫情带来的宽松预期过去之后,市场重回理性。股市的持续火爆也降低了债券的资金追逐,在国内 PMI、发电量等各种经济指标明显走好的情况下,对于货币宽松的预期越来越低,市场重新回归常态。 经济修复继续, 10 年期国债收益率短期突破3%的区间上沿, 尽管基于整体经济未完全修复前适度宽松不变,往上空间不大,但基于风险考量,近期依旧建议观望为主。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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