混沌天成-黑色周报：发运冲量矿供应趋宽松 电炉减量螺表需或筑底-200704

　　观点概述：
　　6 月底澳洲财年、巴西季度结束使得澳巴铁矿石发运有明显的冲量增加。预计短期内巴西仍会维持高水平的发货状态，澳洲港口 7 月有检修，但澳巴铁矿发货不会回到上半年低发货水平。本周到港小幅回落，维持 2200~2300 的高水平区间。由于到货增多，加之国内港口检修及季节性海雾影响，全国铁矿压港船量达到历史新高至 147 条，保守估计压港货量在 1000 万吨左右。 在如此高的压港状态下，叠加港口维持 315 的高水平疏港，港库却结束了连续多月的降库，本周库存维持小幅增库，说明铁矿供应显著改善。
　　雨季的影响继续发酵各区域螺纹需求仍未恢复，而螺纹的产量上周小幅 0.4 万吨，达到了 400.4 万吨的历史新高。供增需弱，上周螺纹表需继续回落至 350 万吨，已跌破去年同期水平。表观需求虽差，但华北需求尤其是雄安需求依旧稳定，市场期待雄安容东住宅项目启动会带来钢材消费的亮点，对旺季仍有期待。本周唐山开启了新一轮限产，部分电炉因利润承压而开始减量，故判断螺纹产量见顶，若旺季预期维持，而原料供应改善，而钢厂利润水平偏低，市场有修复利润的驱动。
　　下周华东出梅， 关注需求恢复的情况， 若雄安需求启动，则有交易旺季预期的可能。高螺纹产量也意味着产量增量边际递减， 铁矿需求已至阶段性顶部。 澳巴发运仍会维持高位，港库累库压港大增，矿供应显著改善。 故关注在旺季预期下修复钢厂利润的驱动， 做多螺矿比或做多钢厂利润。
　　策略建议：
　　 套利： 做多螺矿比、做多钢厂利润： 关注螺纹旺季预期带来的做扩螺矿比机会，买螺 10 抛矿 09；
　　 风险提示： 1. 矿端： 澳洲、 巴西发运量不见增量；
　　2. 材端： 华南、西南及华东雨量大增，内涝严重。